其中，公司第四季度实现营业收入61.37 亿元（同比+39%，环比86%），净利润20.75 亿元（同比+58%，环比37%），费用率39%，同比降5 个点。截至2015 年12 月末，公司净资产483.51 亿元，对应BVPS8.32 元。
    深化财富管理业务，业务转型初见成效。公司全年实现经纪收入124.41 亿元，同比大增185%。公司新建营业网点38 家，并大力推进互联网金融建设，一站式综合服务平台“招商智远一户通”上线。全年市场份额保持在4.12%左右，佣金率较去年全年下滑26%至0.053%。公司2015 年积极深化财富管理业务，高净值客户数、资产数及万元资产贡献度均显著增长近50%。产品方面，公司优化财富管理计划套餐，持续丰富产品体系，同时根据客户需求及市场变化精选股票型产品及类固定收益产品，2015 年产品引入与销售规模约1,327 亿元，同比+123%。
    大力发展机构业务，托管业务规模行业第一。公司面向高端私募基金客户提供快速交易、种子基金孵化、托管外包、产品设计、融资融券等一站式服务。截至2015年末，公司托管和金融服务外包产品数量已超5000 只，规模突破6000 亿元，同比增长超5 倍，行业排名第一。
    大投行定位明确，股票承销行业居前，债券承销发展迅速。公司2015 年实现承销收入25.66 亿元，同比增长89%。公司股票承销保持行业居前，2015 年完成IPO13 个，再融资29 个，合计募集资金475.15 亿元。债券承销业务迅猛发展，承销规模和收入均创历史最好水平，承销规模排名第三。公司债方面，招商共完成40 个项目，募集资金442.97 亿元，而去年同期仅为10.40 亿元。此外，公司在非标准化投行项目领先，2015 年资产支持证券承销规模为823.66 亿元，排名第一，PPN、短融中票承销均排名行业第二。
    【投资建议】公司深化财富管理业务，业务转型初见成效。大投行定位明确，股票承销保持行业前列，债券承销突飞猛进。作为招商局旗下上市券商，将受益于集团丰富的产业资源和综合金融发展战略，看好公司传统业务转型升级及产品开发能力提升。预计公司2016、2017 年净利润分别为74.36 亿元、78.30 亿元，对应EPS 为1.28 元、1.35 元。给予公司目标价20.25 元，对应2016E P/E 15.8x，2016E P/B 2.13x，维持“买入”评级。
    风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。