2015 年，公司实现营业收入4.02 亿元，比上年同期增长66.90%；归属于上市公司的净利润6029.99 万元，比上年同期增加196.7%，实现EPS 为0.17 元，业绩符合预期。公司营收及净利润大幅增长主要因军工行业和海外市场的收入明显增长，以及合并拓明科技2015 年11-12 月财务报表所致。我们预计，扣除拓明并表因素后，公司净利润大致在4000-5000 万左右，同比增长超过100%，在经历两年持续投入业绩下滑后，重新进入收获期，内生拐点确认。
    军工海外保障稳定增长，工业互联网新产品提供巨大机会。公司过去三年在海外和军工的持续布局效果已经逐步体现，并有望持续发力，未来三年内生增长仍将保持30%-50%增长。同时公司作为工业领域的互联网革命者，围绕工业互联网整体解决方案深入布局，大格局初现。面临工业互联网服务器、工业现场嵌入式服务器、军用战地通信三大巨大机会，今年电力和交通两个领域将有重要突破，并有望在2017 年迎来新产品爆发。
    从“大格局”到“强落地”，维持强烈推荐。2015 年是公司展现工业互联网大格局之年，2016 年将是公司展现落地执行力之年，近期的定增过会就体现了公司具备很强的落地执行力。我们认为，公司今年将会沿着工业军事互联的“大格局”，逐步推进深入落地，从“大格局”到“强落地”，工业互联网的布局将得到实实在在的验证。
    我们坚定看好公司在工业军事互联领域的发展前景，预计公司16-17 年备考EPS 为0.35/0.51 元，维持“强烈推荐-A”，建议着眼全年进行布局，12 个月目标价21.9-25.5元，对应17 年PE 为43X-50X。
    风险提示：工业互联网产品进展缓慢，新市场开拓不达预期。