Q4收入约28.74亿元，同比降4.7%；归母净利1.18亿元，同比降27.2%。Q1-Q4单季度业绩增速分别为28.4%、-1.8%、15.1%、-27.2%，业绩波动较大。我们认为4季度业绩下滑主要受到了行业需求低迷的影响（Q4房屋施工面积增速由Q1-Q3的3%降至-21%）。 
    15年4季度订单较多，预计16年业绩仍有中低速的增长。公司披露重大项目公告，15年4季度签约重大项目金额40亿元，约占15年收入39%，其中不乏一些山西、辽宁等公司新进区域的项目。较充裕的订单和在新区域的拓展将支撑公司16年业绩增长。 
    定增过会，底价16.54元，目前倒挂23%。2016年1月25日公司披露增发过会，本次增发募集不超过18.2亿元，主要用于新市场的开拓。本次定增是公司未来发展中重要的一步，动力毋庸置疑。  
    投资建议： 短期看，1月信贷超预期提升了市场对稳增长板块风险偏好，而公司作为商混龙头企业，且核心布局的中西部地区为基建稳增长主要区域将明显受益。 
    长期看，公司作为中建的商混平台竞争优势明显，未来在"一带一路"以及商混行业整合中将扮演重要角色。且公司在新业务开拓层面也相对灵活，有一定的想象空间。预计2015-2017年EPS分别为0.67/0.75/0.87元，"增持"。  
    风险提示：需求超预期下滑、外延进度低于预期。