公司2015 年实现营业收入9.53 亿元，同比增长112.83%。归母净利润1.41 亿元，同比增长0.91%，对应全面摊薄EPS 为0.36 元/股，略低于申万宏源预期。收购合并北京华盛导致报告期内公司营业收入大幅增加，而由于财务费用和管理费用的增加，报告期内公司利润只有小幅增长。
    完善油气全产业链，进一步实现上下游业务协同。公司在15 年收购北京华盛正式进入天然气供应及支干线管输业务后，确定了北京华盛特许经营权区域内的煤层气气源优势，利用现有外输通道，公司向山西工业企业、园区客户开展煤层气外输、销售。15 年9 月，公司与CPPE 签订战略合作协议，开发合作油气长输管线节能减排、资源化利用技术和项目以及.勘察设计业务项目。如本次收购顺利实施，公司将取得河北地区重点工业园区内的燃气特许经营权，公司业务规模及核心竞争力均得到显著增强。
    维持余热发电合同能源管理领域业务，稳固行业龙头地位。2015 年7 月，公司签订协议收购宁投公司67.26%的股权，宁投公司主营节能诊断及余热发电项目，为公司进入宁夏铁合金余热发电领域创造了良好机遇，将对公司业绩产生积极影响；9 月26 日以3.8 亿元收购北京力拓，拓展余热发电EMC 业务，后者已签署了17 座西气东输管道压气站余热利用项目及5 座压气站余热利用排他意向性协议。预计达产后年均息税前利润将在16、17 年达1860万和5760 万元，所有项目将投入9 亿元，达产后年营收将超3 亿，年净利润将超1.5 亿。
    进军光热，协同余热打造清洁能源综合平台。国内光热发电步入“快车道”，在2014-2016年完成一批商业化示范项目建设，2017 年进入大规模开发建设阶段，到2020 年完成3GW的光热装机容量，2030 年完成29GW 装机容量。公司利用自身在光热发电领域积累的客户和资源项目优势，通过开展光热+余热的综合发电方式，有望在新兴的光热发电领域崭露头角，公司的整体竞争力和盈利能力将得到提升。
    投资评级与估值：我们下调公司2015-2017 年净利润至1.41、2.61、3.94 亿元（原为1.81亿、3.39 亿、5.45 亿元），对应全面摊薄EPS 为0.36、0.67、1.02 元/股，2016 年PE 为29 倍。我们认为公司是具备独特商业模式、风控等核心竞争力的清洁能源环保平台，燃气业务及节能环保业务成长性优异，具备持续外延扩张预期，维持“买入”评级。