>> 申万宏源-光大证券(601788)业绩增长符合预期,国际业务及互联网业务布局取得...-160229
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2016/3/1 |
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来源: |
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买入 |
作者: |
胡翔 |
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2015 年末公司杠杆水平为3.11 倍,较2014 年末提高0.23 倍。2015 年公司加权平均ROE 为23.67%,同比增加15.1 个百分点。 公司传统业务和创新业务齐头并进,推动公司各业务收入大幅增长。从收入结构来看,经纪业务净收入为74.94 亿元(包含交易席位租赁费用5.55 亿元,代销金融产品收入0.75亿元,期货经纪业务收入2.99 亿元),同比增长144.58%,收入占比为45.22%;投资银行业务净收入为12.11 亿元,同比增长384.40%,收入占比为7.32%;资产管理业务净收入为13.93 亿元(其中基金管理业务净收入为4.62 亿元),同比增长79.74%,收入占比为8.41%;自营业务收入为40.44 亿元(救市资金计入可供出售金融资产,公允价值变化尚未体现在收入中),同比增长244.76%,收入占比为24.40%;利息净收入为22.20 亿元,同比增长75.08%,收入占比为13.40%,其中融资融券利息收入为40.64 亿元,同比增长154%,买入返售金融资产利息收入为3.41 亿元,同比增长92.66%。2015 年市场日均成交金额大幅增长是经纪业务大幅增长的主要原因;得益于上半年融资融券余额的大幅增长以及公司在股票质押业务和融资租赁领域的多线发展,2015 年利息净收入大幅增长;2015 年市场股债融资规模大幅增长,同时公司积极拓展非上市公司债券发行业务和中小企业投融资业务,投行业务实力和行业地位得到提升。 公司投行业务迅猛发展,资产管理业务规模迅速增长。2015 年公司股基交易量市场份额为2.79%,较去年同期下降了0.14 个百分点,市场排名保持在第11 位,经纪业务佣金率为0.049%,比去年同期下降0.017 个百分点;2015 年公司累计完成11 个股票主承销项目,68 个债券主承销项目,86 个新三板推介挂牌项目,其中股票和债券主承销排名分别位列行业第18 位和第8 位;2015 年公司资产管理规模为2353 亿元,同比增长19%,其中集合资产管理规模为421 亿元,同比增长109%;2015 年公司融资融券余额为388 亿元,市场占比为3.30%,同比减少0.36 个百分点。 2015 年,海外业务方面,公司完成新鸿基金融集团70%股份收购,推进国际客户及海外合作伙伴开发; 国内方面,公司互联网金融业务布局取得重大进展,公司牵头设立光大云付互联网公司,与网易、海航旅游共同设立光大易创网络科技公司。维持“买入”评级,不调整盈利预测。预计2016-2018 年的EPS 分别为1.4 元、1.54 元和1.7 元,对应最新收盘价的PE 分别为11 倍、10 倍和9 倍。
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