公司公告业绩快报，2015 年收入34.78亿元，同比增长20.65%，归母净利润12.65 亿元，同比增长21.41%，符 合我们业绩前瞻预期。公司业绩稳健，未来有望完善管理层激励并持续推进外延拓展，维持公司2015~2017 年EPS 1.21、1.44、1.69 元，维持目标价42 元，对应2015 年PE 35X，维持增持评级。
    泰嘉保持较快增长，受政策变化影响未来预期有所改善。预计2015 年公司核心品种泰嘉增速在20%以上，保持较快增长。近期广东卫计委发布药品交易办法（修订稿），在质量分层方法上有所调整，泰嘉有望重新夺回广东市场，预计广东市场规模占公司收入规模比重10%左右，泰嘉未来2 年的增长预期有所改善。公司新产品中比伐卢定2015 年收入接近1亿元，进入快速增长期，阿利沙坦亦有望逐步发力。预计公司未来2 年有望保持20%左右的增长。
    管理层激励有望完善，期待外延拓展。公司股权较为集中，再融资和激励都有较大的可操作空间，管理层激励有望在2016 年取得突破，进一步提升管理层经营积极性。公司目前已经在外延拓展上取得了一定的突破，包括购买阿利沙坦、并购两家生物药公司和参与成立保险公司，预计未来公司还将凭借在心血管领域的优势，向相关业务领域拓展。
    风险提示：阿利沙坦市场推广低于预期；泰嘉降价风险。