>> 海通证券-乐普医疗(300003)公司公告点评-乐普药业业绩超预期 医疗服务值得期待-160225
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2016/2/25 |
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作者: |
余文心 |
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其中7.19 亿元用于收购乐普药业股份有限公司40%少数股东权益,2.73 亿元用于乐普心血管网络医院及O2O 营销网络体系建设项目。 投资建设心血管网络医院及O2O 营销网络体系:拟投资2.7325 亿元,进一步完善乐普心血管网络医院,建立5 个省级区域性心血管网络医院,布局1500 个辐射县镇的药店诊所。主要建设内容包括北京乐普心血管网络医院及云数据中心的数据处理系统完善升级、大区级网络医院以及药店诊所远程医疗硬件设备与基础设施建设等内容。 收购洛阳六院:拟使用自有资金9320 万元通过全资子公司洛阳乐普医院有限公司收购洛阳市第六人民医院100%股权。洛阳市第六人民医院为二甲医院,2015年门诊量为260053 人次、住院量为13152 人次。 投资睿健医疗:拟向四川睿健医疗科技有限公司增资人民币7000 万元。增资完成后,乐普医疗持有睿健医疗18%股权。睿健医疗主要从事血透相关器械研发、生产、销售以及为慢性肾病血液净化患者提供血透医疗服务的高科技、专业化企业,拥有成都欧赛、北京睿尔健、北京睿尔康三家控股子公司,其中成都欧赛主要从事血透器械研发、生产。 设立精准医疗投资基金并投资美国Quanterix 公司:拟使用自筹资金9500 万美元与烟台民和德元股权投资管理中心(有限合伙)共同投资设立总规模不超过1亿美元的全球精准医疗创新投资基金。向Quanterix Corporation 公司投资1100万美元,以增资方式参与标的公司D 轮融资,取得其5.35%的股权。 点评: 药品整合超预期 业绩拉动明显:2013 年,乐普医疗收购了河南新帅克60%股权,正式进入了心血管药品领域。收购后乐普对新帅克进行积极整合,改组为乐普药业,发挥乐普管理、营销、品牌优势,协同效应显著,毛利率和净利率快速提升(图1)。2015 年净利润12091 万元,同比增长62.6%,而收购新帅克时预测2015 年净利润为9184 万元,业绩超预期,显示乐普医疗强大的整合能力。我们看好乐普医疗+心血管药品的整合模式,产生协同效应,实现1+1>2。预计2016~2018 年乐普药业仍能保持高速增长(图2),2016 年贡献利润达1.92 亿元。基于乐普成功整合新帅克的经验,新东港的阿托伐他汀等药品跟氯吡格雷存在科室、患者、渠道、推广、品牌等协同,亦能实现快速增长,我们预计未来乐普药品业务盈利将与支架业务基本匹配。 定增彰显公司信心:公司上一交易日收盘价为30.63 元,公司以不低于36.70 元/股的价格向不超过5 名特定对象非公开发行不超过27026767 股股票,显示公司管理层对未来发展良好的信心。 大健康产业已形成生态闭环:乐普2014 年收购乐健医疗后,以旗下东直门门诊部为平台,向其他医院辐射,筹划建立心血管病网络医院。收购护生堂,获得11 家连锁药店、2 家门诊部和《互联网药品交易服务资格证书》(京C20140002)。此次收购洛阳六院,获得地区医院支点,完成乐普大健康布局重要一环(图3)。公司将投资2.7 亿元进一步完善北京乐普心血管网络医院,建立5 个省级区域性心血管网络医院,布局1500 个辐射县镇的药店诊所。主要建设内容包括北京乐普心血管网络医院及云数据中心的数据处理系统完善升级、大区级网络医院以及药店诊所远程医疗硬件设备与基础设施建设等内容。乐普着眼未来,充分利用自身多年深耕心血管领域资源,打造大健康生态闭环,近期可作为患者流量入口、协同其他业务发展,远期可发展医疗服务,打开增长空间。 血液透析产业链初具雏形:公司收购睿健医疗18%股权,睿健医疗是主要从事血透相关器械研发、生产、销售以及为慢性肾病血液净化患者提供血透医疗服务的高科技、专业化企业,拥有成都欧赛、北京睿尔健、北京睿尔康三家控股子公司,其中成都欧赛主要从事血透器械研发、生产,是国内首家拥有高通量透析器注册证的高新技术企业。其主要产品为高通量血液透析器和透析护理包,和正在注册中的低通量血液透析器、血液透析机、血液滤过器、体外循环管路、透析液和透析粉等血液净化类产品,将逐渐完成血透行业“设备+耗材”的产品线覆盖。我国血液透析市场规模超100 亿元,市场空间达千亿元级,乐普通过收购睿健医疗一举实现血液透析全产业链布局,完善IVD、医疗服务领域布局,未来收益值得期待。 涉足精准医疗 打开想象空间:公司合资成立乐普-民和全球精准医疗创新投资基金并向美国Quanterix 公司投资1100 万美元(D 轮),Quanterix 公司是全球领先的超高精度蛋白检测设备及配套试剂提供商,研发的Simo
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