公司重组前的主营业务为汽车启动铅酸蓄电池业务，2015 年实现收入57.5 亿元，同比增长0.04%，归属于上市公司股东的净利润1.7 亿元，同比增长19%，对应EPS为0.32 元，低于市场预期，我们认为这主要由于传统铅酸蓄电池行业竞争加剧影响，但公司通过降本增效仍然维持较快增速。重组完成后，公司将成为中国最大的动力平台，军工稀缺龙头价值凸显，下调2015-17 年EPS 至0.32/0.61/0.80 元（原为0.47/0.61/0.80 元），维持重组后摊薄EPS 为0.68/0.88/1.18 元的预测，目标价54 元，维持增持。
    中国船舶重工集团“十三五”规划出台，目标到2020 年实现规模翻一番，利润翻两番。十三五”期间，集团将继续加强技术研发与创新能力，在深海装备、品牌船型、动力装备、新能源等领域建成几个世界第一。逐步把技术优势转化为市场优势，引入市场力量，从而提升集团公司经营效率。公司作为中国最大、门类最齐全的动力平台，是集团最核心最优质的资产之一，其利润增速也将显著加快。
    公司定增进度正在加速推进。2015 年12 月，公司资产重组及配套融资总体方案已通过国资委的原则性审核，后需经公司股东大会审议通过，证监会核准后实施。我们认为，重组完成后，公司作为第一家军工科研院所资产注入的上市公司，具有标杆示范作用。
    风险提示：资产注入不及预期；资产重组进度低于预期