本次交易通过股份和现金购买集团中16 家公司股权，将大幅度提高公司的盈利水平。同时，上市公司将成为国内技术最全面的动力业务龙头企业，全球最大的舰船动力上市公司，业务范围涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力配套设备、柴油机动力、热气机动力七大动力，打造平台型公司，强化协同效应，推进上市公司实施转型升级。我们预计，重组完成后，公司业绩年均复合增速将在30%左右。
    海军舰船捉襟见肘，舰船动力平台将长期受益海军装备大发展。我们预计未来30 年，海军主战舰船的市场规模将达到4 万亿左右，而动力系统约占舰船总建造成本的12%-15%左右，未来行业空间近5000 亿元。考虑未来，我国海军军力与美国海军的悬殊差距，海军装备建设将进入高速增长期。舰船动力平台将持续受益。
    海上核电平台空间广阔，存注入预期。我们认为，如果考虑东海、南海及北海其他岛礁以及其他海域以及海上石油等需求，我们预计未来20 年我国漂浮式核电站有约1500 亿元人民币市场规模。由于国家海洋核动力平台技术研究中心由719 所发起成立，考虑719 所下属企业海王核能将通过本次交易注入风帆股份。随着军工科研院所改制的持续推进，未来亦可能存在将核动力平台相关资产注入上市公司的预期。
    盈利预测与投资建议。预计2015-2017EPS 分别为0.39、0.40、0.47 元。若考虑公司于2016 年完成重组，预计2015-2017 年EPS 分别为0.66、0.97、1.11 元，考虑未来海军装备的迫切需求及造舰高峰的来临，我们预计重组中的16 家公司于16 年按股权比例产生净利润总和为15.70 亿元，我们参照军工、船舶、航空发动机板块可比公司给予16 年85 倍市盈率；风帆股份原业务16 年净利润2.16 亿元，我们参照汽车零部件可比公司给予16 年25 倍市盈率。则公司总市值为1388.50 亿。购买资产及募集配套资金共需发行股份12.71 亿，原有股本5.37 亿。给予公司目标价76.80 元，买入评级。
    风险提示。（1）军品订单的不确定性；（2）风电行业的竞争加剧；（3）国企改革的不确定性。