报告期内工业业务实现收入14.42亿元、同增10.77%，略低于预期，增速放缓源于受到医保控费和招标降价的影响。考虑到公司新产品将进入招标放量阶段，新版GMP 认证政策下产品生产认证顺利，所有药品品种全部完成再注册申报，预计未来在新品种拉动下收入增速有望回升。商业板块实现收入12.91 亿元、同增8.86%，营收增速加快主要得益于公司内部管理和产品销售管理方面的改革。公司营业总成本同比基本持平，全年销售费用率23.85%、同比略有上升，管理费用率5.45%，主要系研发投入占比上升所致，整体看费用控制较好。
    控费降价影响犹存，完备的梯队产品支持可持续发展。报告期内麻醉线营收同增15.27%，精神类营收同增14.54%，受医保控费和招标降价的影响，增速较上年同期下滑。报告期内，神经类收入同增24.08%，增速较上年同期上升，未来普瑞巴林等药物的获批、招标上市望继续支撑这一增速。公司潜力品种丰富，报告期内在研科研项目50 多项，临床前研究、临床研究、申报生产品种呈梯队性，预计未来每年可有新品种上市；右美托咪啶、丙泊酚、度洛西汀、阿立哌唑等已上市品种随着陆续中标，有望加快放量，瑞芬太尼的市场推广以及明年有望上市的普瑞巴林等将开启新一轮增长，看好公司中长期收入增速向上走势。
    布局CNS 移动医疗，未来开拓海外市场。报告期内公司以自有资金5000万元设立全资子公司“江苏好欣晴移动医疗科技有限公司”，布局中枢神经系统领域移动医疗。未来将陆续启动咪达唑仑、西酞普兰、普瑞巴林、罗哌卡因等产品的国际认证工作，全面推进国际化进程，力争尽快打入国际市场。
    风险因素。研发进度低于预期，药品招标降价。
    维持“增持”评级。基于年报数据，受医保控费和招标降价影响2015 年盈利增长略低于预期，下调2016-2017 年EPS 预测至0.65/0.81 元（原为0.76/0.97 元），预测2018 年EPS 为1.04 元。公司产品线丰富，核心品种增长稳健，新品种群随招标陆续加速放量。考虑到公司麻醉线有望增速逐步恢复和精神/神经类高增长，参考可比公司给予2016 年40 倍PE，对应目标价26.0 元，维持“增持”评级。