其中，美元进入加息周期的预期致使美元走强，COMEX 黄金价格较2014 年同比下跌8.54%；而我国经济下行压力增大致使铜、锌下游需求萎靡，LME 铜价、LME 锌价较2014 年分别同比下跌19.93%、10.91%。金属价格的萎靡，以及铁精矿滞销与部分资产减值计提，拖累了公司的业绩，导致公司在营业收入同比上升26.88%的情况下，2015 年归属于上市公司股东净利润仍然有28.01%的下滑。
    （二）逆周期外延收购增厚资源储量，凸显公司战略眼光与决心实力
    报告期内，公司完成了对巴布亚新几内亚在产金矿波格拉金矿（黄金资源储量285 吨）与刚果金世界级大型未开发铜矿卡莫阿铜矿（铜资源储量2416 万吨）的收购，使公司黄金总资源储量从2014年的1341.50 吨上升至1498.31 吨（增长11.69%），铜的总资源储量从1543.30 万吨上升到2600 万吨（增长68.47%），公司的黄金产量也有进一步的提升。
    在大宗商品周期底部，公司逆周期外延收购增强自身优质矿山资源资产的储备，有利于公司形成低成本扩张的竞争优势，使公司在未来大宗商品新周期成为国际矿业新巨头的道路更进一步。
    3．投资建议
    尽管2015 年大宗商品价格低迷，拖累了公司业绩。但公司在恶劣大环境下仍能通过挖潜扩能、降本增效、利用金融工具规避市场风险等有效措施，部分抵消了产品价格下跌对企业利润的冲击，使公司业绩在剔除资产减值和股票公允价值变动损失下，经营净利润同比有所增长，体现了其良好的管理水平。而公司在行业不景气时逆周期收购增厚自身资源储备，显示了其长远的战略眼光及强大的资本运营能力。我们预计公司2015、2016 年EPS 为0.08、0.13元，对应2015、2016 年PE 为42x、25x，维持“推荐”评级。
    4．风险提示
    1）宏观经济下行压力大，大宗商品价格大幅下跌;
    2）海外矿山收购与开发遭遇政策、政治风险。