对此我们点评如下：商用车领域再下一城。宇航汽车主产纯电动城市、商务及旅游客车，众多车型进入工信部补贴目录，牌照等资源价值巨大。受制于动力电池产能限制及资本实力，公司2015 年收入4043 万，利润仅350 万。此次并购意味着公司新能源整车领域再下一城，继河北红星之后，通过并购实现资源整合，借助其动力电池资源及资本实力，宇航汽车或迎来快速发展。
    并购中道能源完善动力电池品系。中道能源主要生产圆柱形动力锂电池，包括60260 及18650 动力电池、电动摩托车动力电池、电动自行车动力电池、军用特种电池等；2015 年度营业收入6,653 万元，利润总额136 万元。此次并购是公司实现动力电池产能及客户快速扩张的重大举措，同时增加了公司的动力电池品种，完善了公司新能源汽车产业链布局。
    六氟磷酸锂带来巨大业绩弹性。公司目前六氟磷酸锂产能2500 吨，年底可达到6000 吨。受益于下游需求爆发式增长及供给端较长的扩产周期，六氟磷酸锂价格已由2015 年年中的9 万/吨左右增至目前的40 万/吨左右，且仍处于上升通道。
    单吨六氟磷酸锂折合碳酸锂需求0.3 吨，如碳酸锂价格增加10 万，原料成本仅增加3 万/吨，相比碳酸锂价格涨幅，公司单吨六氟磷酸锂成本增量有限，边际盈利空间巨大，带动2016 年业绩大幅超预期。
    最优新能源汽车产业链布局。公司布局六氟磷酸锂、动力电池、整车环节，新能源汽车产业链卡位最优，随着产业发展阶段的不断变迁，公司将充分分享行业成长盛宴。目前六氟磷酸锂产能2500 吨，年底可达到6000 吨；动力电池产能3亿Ah，年底可扩至6 亿Ah，同时订单数量及自身整车需求仍处于供不应求状态；2016 年多氟多新能源汽车计划生产1.4 万辆，2017 年3 万辆，可实现持续高成长；此次并购加大了公司产业地位，同时公司将战略重新向整车转移，长期看好。
    盈利预测与评级。2016 年多氟多六氟磷酸锂带来巨大业绩弹性，2017 年动力电池及整车放量继续提供较高成长性，我们预计公司2015-2017 年EPS分别为0.38元、2.44 元、3.29 元，对应2 月15 日最新收盘价的PE 分别为166.18、25.88、19.19 倍；公司立足中上游核心供应商发力整车厂，战略意义重大，行业地位发生根本变化，市值增长空间巨大，给予2016 年PE 估值35 倍，对应目标价85.4元，维持“买入”评级。
    不确定因素。收购失败；新能源汽车政策调整；锂电池竞争加剧。