公司是我国无机氟化工行业的领军人物，以无水氢氟酸、五氯化磷、工业级碳酸锂为原料，开发高纯晶体六氟磷酸锂。目前公司六氟磷酸锂产能2500 吨，仅能满足用户50%左右的订单需求，且呈现需求不断扩大之势。为缓解六氟磷酸锂供应不足的局面，根据公司规划，2015 年10 月拆除一条氟化铝生产线，并在该址投资扩建年产3000 吨的六氟磷酸锂生产线，预计年底能够达产，2016 年产能将达到6000 吨。在六氟磷酸锂价格方面，受上游锂资源紧张和六氟磷酸锂产能等因素的影响，公司六氟磷酸锂目前市场报价40 万元，且仍处于上行通道。我们按照2016 年销售3500吨测算，保守估计仅六氟磷酸锂方面将为公司带来12 亿左右的营收。
    动力锂电池快速扩张，依托新能源汽车爆发式增长，发展前景广阔。公司目前拥有1 亿安时锂离子电池，2015 年11 月，公司将募集资金6 亿元采用现金增资的方式投资焦作新能源，组织实施年产3 亿安时动力锂离子电池，加快了锂电池项目进程。此外，由于公司动力锂电池已配套和拟配套的新能源汽车将处于供不应求的局面，为了满足红星汽车锂电池需求，公司计划投资6.2 亿元，建设年产1.5Gwh（约4 亿安时）动力电池项目，预计2017 年底投产。该项目完全达产后，可实现年均销售收入约为18 亿元。目前公司锂离子电池项目正在稳健进行，我们预计2016 年锂离子电池出货量达到2 亿安时，将为公司带来18 亿营收。
    新能源汽车项目稳步推进，有望快速成为公司盈利增长点。公司于2015 年9 月完成对河北红星汽车制造公司的并购，目前子公司河北红星汽车制造公司的产品红星牌厢式运输车、纯电动乘用车入选工业和信息部《道路机动车辆生产企业及产品》新产品目录，并且均进入工业和信息化部《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》，因此两种车型产品均批准销售并获得国家新能源汽车补贴。根据公司规划，2016 年将生产由小贵族改装而成的新能源电动车，物流电动车及微卡电动车，共计1.4 万辆，预计将为公司带来10亿营收。
    首次覆盖，给予“买入”评级。公司目前六氟磷酸锂产能达2500 吨，为了缓解供不应求的局面，公司采用原生产线技改及投建新的产品线扩大产能，预计2016 年底产能六氟磷酸锂产能将达到6000 吨，按销售量3500 吨测算，保守估计仅六氟磷酸锂将为公司带来12 亿左右营收；公司动力锂电池快速扩张，预计2017年底动力锂电池产能达8 亿安时，我们预计2016 年锂离子电池出货量达到2 亿安时，将为公司带来18 亿营收；公司新能源汽车项目稳步推进，预计2016 年底，新能源汽车销售包括电动车、物流车及微卡电动车共计1.4 万辆，实现营业收入10 亿。我们看好公司未来的发展前景，预计2015-2017 年的每股收益为0.24、2.36 和3.72 元，给予“买入”评级。
    风险提示：项目进展不及预期；下游需求不及预期。