RIM 的Mt Marion 项目拥有氧化锂资源量32.3 万吨，设计年精矿产能20 万吨，预计2016 年6 月开工。公司已与RIM 签订3 年的6%品位精矿包销协议，并新签低品位精矿包销合同（预计8 万吨/年）。公司增资RIM 是涉足上游资源的重要规划，通过包销协议和增资控股，公司有望获取稳定原料来源。由于目前矿山尚未开工，处于准备阶段，投产仍具有不确定性，如果顺利按计划投产，对2017 年行业供给将造成一定影响。
    扩大锂盐产能，应对需求上行
    公司拟以3.9 亿元投资马洪厂区年产1.5 万吨电池级碳酸锂技改扩建项目，建成后厂区年产能将从0.6 万吨提高到1.5 万吨。我们认为在供给端，1）公司收购0.4 万吨江锂单水氢氧化锂（约0.35 万吨碳酸锂），约占2015 年公司销量的22%，上半年原料供应影响较小。2）河源矿预计将于2016 年上半年开工（1 万吨精矿产能），RIM 矿山如果顺利投产，下半年公司原料供应也将得到保证。在需求端，我们预计新能源汽车产业仍将持续发展，打击骗补将提振动力电池真实需求，锂行业仍将上行。公司扩大锂盐产能，是积极应对行业需求上行的举措。
    完善锂电产业链，壮大自身活力
    公司拟以5 亿元建设3 条锂离子动力电池生产线，实现年产1.25 亿支18650 型电池。公司在涉足上游采选，夯实中游加工基础上，抓住新能源汽车产业发展契机，有望迎来新的盈利增长点。此外，公司还将募集4 亿元偿还借款并补充流动资金，降低费用率，壮大自身活力。
    维持“谨慎增持”评级
    考虑增发摊薄股份，预计2015-2017 年EPS 分别为0.26 元、0.61 元和1.48 元，对应当前股价PE 分别为149 倍、71 倍和29 倍，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：矿山投产不达预期风险，新能源汽车发展不达预期风险