在酵母深加工市场，YE调味品是一种纯天然、安全、健康的调味增鲜剂，可显著减少盐分添加，顺应了“纯天然、无添加”的消费趋势。随着居民生活水平的提高，对食品安全和健康越来越重视，YE调味品广受欢迎，未来增长空间大。
    经营持续向好：（1）公司糖业大幅改善。2014年蓝天糖业亏损0.48亿，伊力特糖业亏损0.15亿，糖业亏损较大是公司2014年净利率较低的重要原因。经过几年的持续低迷，糖业供求关系正在改善，制糖行业2015年逐步复苏，预计2015年公司制糖业务会有显著改善；（2）重新聚焦B2B主业。2013 年原总经理离任，公司暂停了B2C业务的大举扩张，业务重心重回B2B业务，逐步恢复增长；（3）YE抽取物快速增长。在消费者对健康和食品安全需求的驱动下，公司YE发展迅速，目前公司YE产能4.7万吨，2015年扩建柳州YE抽取物项目，预计2016年投产。
    加速国际化布局：公司海外市场业务收入不断提升，2014年国际市场实现主营业务收入12.03亿元，同比增长20.94%，已超越国内业务增长速度。埃及工厂现有产能1.5万吨，基于国外市场表现良好，公司正在扩建埃及工厂产能。公司拟在俄罗斯新建第二家海外工厂，充分利用俄罗斯的原材料资源优势，预计年产2万吨。
    加大C端产品推广：按照公司的下一个五年规划，公司收入要达到80亿，酵母收入规模将达到60 亿，保健品、调味品等C端产品收入要达到20亿。为达到增长目标，公司将加大保健品、调味品的市场推广。
    投资建议：预计公司2015-2016 年EPS 为0.83、1.16 元，对应PE 分别为36X、26X。酵母行业仍有较大增长空间，公司糖业大幅改善，YE抽取物快速增长，加速国际化布局，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：新产能不达预期；B2C 业务低于预期