在国资国企改革加速推进的大背景下，公司存在强烈的外延式增长预期。而在陆家嘴集团的支持下，公司有望进一步参与到上海前滩地区和迪斯尼新建园区的开发运营，不断拓展公司的经营性物业，强化会展、旅游和园区业务的布局。
    持有上海陆家嘴核心区域大量高端物业：公司从2012 年淡出土地批租业务，从以往的土地运营商转型为城市运营商，以持有物业和出售物业并重，布局会展、旅游和园区经营。公司目前持有商业项目合计权益建面达379.8万方（其中在建物业213 万方），绝大部分位于陆家嘴核心区域主干道及地铁沿线，包括上海中心等地标性物业。2015Q3 公司甲级写字楼出租率99.5%、研发写字楼出租率100%、商铺物业出租率约90%。公司投资性房地产按成本法记账，净资产的公允价值溢价幅度很大。
    逆周期稳步发展、抢占前滩或再度发力：近三年随着房地产行业供需结构的变化以及市场风险的释放，不少开发商都面临毛利率下滑的压力，而公司综合毛利率维持在60%的高位，净利率维持在34%以上，显著高于同类公司。随着前滩项目的推进和迪斯尼的开园，公司或迎来再一次的发展良机。
    投资建议
    公司是迪斯尼和国资国企改革的双重受益标的，安全边际清晰，抵御市场风险能力强，大股东资源丰富，我们看好公司未来的发展空间。另一方面，经营性物业大资管方向是行业未来发展的重要方向，公司未来会持续受益MBS、REITs 等制度利好。目前公司股价相较RNAV 折价明显，首次覆盖给予买入评级。
    估值
    我们给予公司未来6 个月50-55 元目标价区间，相当于43-48x16PE。
    风险
    公司租金收益波动变大、迪斯尼经营情况和前滩地区开发进度低于预期。