目前，公司互联网已显成效、佣金率有望触底，经纪业务将继续保持行业领先；资本中介和资管业务有望受益于客户迁徙，形成业务协同，加速转型财富管理。
    综合实力位居行业前列，业务均衡发展
    公司综合实力较强，各项业务均衡发展、行业排名居前。公司经纪业务市场份额持续保持行业第一；投行业务市场份额4.69%，行业排名第6 位，目前已过会IPO 排队企业家数排名第10 位；两融业务市场占有率5.63%，行业排名第4 位。
    经纪业务市场份额稳居市场第一，佣金率有望企稳
    受益于互联网引流效果显著和“一人一户”放开限制，公司经纪业务市场份额将继续保持行业领先；随着佣金率的快速降低，公司有望成为佣金率首先触底的上市券商。经纪业务市场份额2015 年进一步提升至8.37%，稳居行业第一；佣金率为上市券商最低，截至2015年三季末，综合佣金率已降至0.027%，且比第二低的国金证券低约40%。
    牵手网易全面布局互联网+，打造移动终端提升客户体验
    作为第一家推进互联网战略的大型券商，公司将受益于提前布局的先发优势。一方面利用网络平台引流：通过与网易的战略合作，公司充分受益于网易庞大的用户市场，客户导入效果显著；另一方面推出“涨乐财富通”，打造移动终端提升客户体验。
    资本中介、资管业务形成协同，传统经纪业务转型财富管理
    公司推进传统经纪业务转型，全面布局财富管理业务。一方面，推动营业部调整，将功能向公司总部、分公司集中，构建轻型营业部。另一方面，以金融产品销售、投资咨询、代客理财、财富管理等业务拓展传统业务领域。
    三、盈利预测与投资建议
    公司推荐逻辑包括三个方面：1）综合实力强，经纪业务市场份额持续保持行业领先；2）前瞻布局互联网，平台导流显著、移动终端提升客户体验；3）与创新业务形成协同，传统经纪业务转型财富管理。预计华泰证券2015-2017 年EPS 为1.49、1.42、1.84 元，对应PE 分别为10、10 和8 倍，给予强烈推荐评级。
    四、风险提示：1、公司战略推进不达预期；2、日均交易量不达预期3、佣金率大幅下滑。