公司纯电动客车和物流车市场竞争力突出，客户开拓卓有成效，已获得多家大单。新能源物流车补贴较高，加上多地政策支持，2016 年将迎来爆发，公司也有望获得更多订单。新能源产品利润率高于公司传统业务，未来订单的逐步交付将推动公司业绩爆发。公司轻卡业务通过提升产品销售结构、控制成本等措施，单车收益同比大幅提升。2016 年商用车销量有望触底反弹，轻卡业务有望逐步扭亏并贡献利润，合资公司东风康明斯柴油发动机业务有望回暖，推动公司业绩提升。我们预计2016-2017 年东风汽车每股收益分别为0.28 元和0.36 元，考虑到资本市场变化等因素，将公司合理目标价由15.00 元下调至8.30 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    新能源物流车有望爆发，订单交付推动业绩爆发。公司纯电动客车和物流车市场竞争力突出，客户开拓卓有成效，已分别与昆山广得源、上海北斗和浙江时空等客户签订了2,000 台纯电动客车、1,000 辆纯电动客车和10,000 辆纯电动物流车的采购合同。新能源物流车补贴较高，加上多地政策支持，2016 年将迎来爆发，公司也有望收获更多订单。新能源产品利润率高于公司传统业务，未来订单交付将推动公司业绩爆发。
    商用车销量触底反弹，传统业务有望贡献利润。公司轻卡业务通过提升产品销售结构、控制成本等措施，单车收益同比大幅提升。2016 年商用车销量有望触底反弹，轻卡业务有望逐步扭亏并贡献利润，合资公司东风康明斯柴油发动机业务有望回暖，推动公司业绩提升。
    评级面临的主要风险
    1) 新能源订单交付不及预期；2) 传统业务发展不及预期。
    估值
    我们预计2016-2017 年东风汽车每股收益分别为0.28 元和0.36 元，考虑到资本市场变化等因素，将公司合理目标价由15.00 元下调至8.30 元，维持买入评级。