分产品看，泵和阀门零件、机械装备构件的营业收入分别为4.5、2.5亿元，收入占比分别为63%和35%；同比分别+9%，-14%。
    分地区看，出口销售为5亿元，占比70%，同比+12%，国内销售为2亿元，占比28%，同比-27%，主要原因是国外市场泵和阀存量市场更新需求稳中有升，但国内市场受核电重启低于预期导致。
    盈利能力下滑，系生产成本和研发投入增加所致
    上半年毛利率31.53%，同比-4.64pct。分产品看，泵和阀零件毛利率分别是33%，29.6%，同比分别为-4.65pct、-6.26pct。我们认为公司盈利能力下滑的原因是生产成本上升7.6%。
    报告期内，三项费用合计21.87%，同比+0.31pct，主要系管理费用上升导致（本期折旧摊销增加和研发费用增加10%导致）。
    15亿元增发+员工持股计划助推未来发展。
    公司董事长认购了780万股增发股份，价值2亿元。与此同时，核电巨头中广核以及代表国家宏观经济政策导向的国开行的也入股（分别认购了价值2亿元和4.5亿元的股份），体现了对应流股份长期发展的信心，以及未来共同拓展更多业务合作的可能。
    核电项目重启将带来公司业绩拐点，核一级铸件稀缺标的
    受日本福岛核电站事件的影响，我国自2011年后没有新增核电项目。福岛事件之前，公司的核电订单接近2亿元，2013年仅5000多万。2014年公司核电订单达到8000万。我们预计，公司核电订单在2015年会达到2亿元左右，迎来业绩拐点。值得注意的是，公司的核一级主泵泵壳，在国内市场具有垄断地位。
    立足航空发动机、燃气轮机“两机”研发，完成价值链延伸。
    在价值链延伸方面，公司立足我国航空发动机、燃气轮机“两机”的发展机遇，实现产品升级和价值提升。2015年7月，公司公告成立“应流航源动力”，致力于航空发动机、燃气轮机“两机”高端精密零部件制造。目前，公司已经与中航工业的初步合作类似于代工（等轴晶叶片OEM），之后有望进一步增加且加深合作；燃气轮机片业务已与GE意大利工厂签订产品开发协议，合作开发燃气轮机叶片及材料，目标2年内成为可与全球行业龙头PCC竞争的企业。
    盈利预测
    公司属于高端泵阀铸件的龙头生产商，整体实力位列全球第三。预计公司2015/16/17年的EPS为0.37，0.53，0.65元，对应PE51/35/29X。公司前期股价回调幅度高，但是长期看航空发动机新产品和核电重启对公司带来积极影响，公司作为核一级稀缺标的和“民参军”优质标的，我们维持 “买入”评级。
    风险提示：原材料价格上调会引起毛利下滑