我们预计其中设备收入1.2亿元，是公司上半年箱变收入大幅增长45.79%的主要原因；同时，安装工程业务同比大幅增长145.98%。 
    行业竞争激烈，综合毛利率减少3.3%：上半年综合毛利率24.8%较2014年同期28.1%的毛利率减少3.3%。其中，主要原因是箱式开关站受市场竞争激烈影响，毛利率大幅减少13.27%。 
    财务费用大幅增长85.33%，公司有较强融资需求：上半年公司营业利润同比减少10.21%，一方面源于资产减值计提增加，另一方面源于财务费用增加。其中，报告期内新增短期借款19,800 万元，导致利息支出及结算手续费相应增加，加之报告期内定期存单业务较上年减少，利息收入同比减少。2015年中报显示，公司资产负债率达到50.7%，西海岸工业园、电动汽车充电网络投资需要较多资本支出，我们判断公司有较强融资需求。 
    国际化和110kV城市中心变电站是中短期业绩增长主要动力：目前，公司传统业务在德国籍总裁Ruhland博士的带领下全面升级，我们看好未来公司运营效率的提升以及海外市场的拓展；110kV城市中心变电站是公司2014年的明星产品，单台含金量高，截至2015年6月30日，公司先后组织70余场技术交流会，储备110kV变电站项目信息并提供相应的技术方案117套，未来将成为公司业绩增长的重要引擎。 
    国内最具互联网思维的充电桩企业：我们在前期的公司报告中详细阐述了公司发展充电网络运营的思路，我们认为公司是真正具有互联网思维的充电桩企业。2015年初公司定下年底前建成10万个充电桩的宏伟目标，我们认为有望完成5万个以上，成为市场龙头。2015年下半年，公司O2O 卖车平台将在青岛上线，我们将持续关注相关业务的进展情况。  
    盈利预测和投资建议 考虑合并川开电气净利润后，我们判断公司2015-2017年EPS为0.32，0.41，0.5，对应8月26日股价为46x/37x/30x PE。考虑公司充电桩业务未来巨大的市场空间和行业龙头地位，维持"买入"评级，6个月目标价18元。