北京驾培市场来龙头，区域资源丰富。公司主营机动车驾驶员培训业务，主要在北京大兴地区经营，公司拥有各类培训车辆3000 余量，而竞争对手均在700 辆左右，同时公司在大兴独有500 亩训练场地资源，竞争优势明显。公司通过20 年的发展，在北京区域形成了寡头性的市场优势，2012 年至2014 年，公司在北京地区受理学员人数分别为155,932 人、190,266 人和236,734 人，市占率达19.96%、23.05%和25.54%，分别实现收入6.9 亿、9.6亿、12.8 亿，同比增速在40%左右。
    管理层运营能力、市场经营兼具。公司实际控制人徐雄拥有近20 年驾校企业管理经验，作为北京驾校中的后生，通过发展逐步占据了市场第一位置，未来异地扩张仍可期待；同时，公司独立董事徐玉棣曾任中信建投公司副总经理兼副董事长、中集团集团董事；独立董事刘宁现任招商局地产公司董秘，两位独立董事的资本市场经营将助力公司上市后的发展。
    募集资金助力异地扩张。近年来，公司借助已有品牌和管理经验优势，逐步开始推进扩张，已在石家庄、武汉、云南等地成立了子公司。本次新股上市预计发型5000 万股，计划对口项目所需资金约18.8 亿，将用于北京、石家庄和湖北的驾校培训机构的建设与设备购买，其中石家庄、湖北公司均处于培育期，仍在前期建设中，两地竞争亦较为激烈，市占率均在10%以下，公司进入后借助之前良好的管理，有后来居上的潜力。
    公司作为驾驶培训行业首家上市公司，具备稀缺性。作为A 股首家上市驾驶培训服务企业，上市后能增强公司融资能力，加速全国布局，扩大领先优势。我们预计公司 2015-2017 年收入分别为12.96 亿、15.40 亿和17.92 亿，归属净利润分别为3.24 亿、4.00 亿和4.84亿，以4.2 亿股本计算，对应EPS 分别为0.77 元、0.95 元和1.15 元；对标职业教育类可比，我们给予公司目标价区间为44 元-49 元。
    股价表现的催化剂。公司稳步推进全国拓展计划；我国驾照持有率稳步上升。
    核心假设风险。行业政策发生对公司的不利变更、驾驶培训需求出现大幅下降、公司业务拓展受阻。
    特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。