除驾培之外，公司衍生服务包括驾培服务、陪练服务、汽车维修、汽车保险代理等。公司业务多区域发展，在深耕北京地区基础上向全国推进。近三年，受理学员人数及市场占有率持续增长，2014 年北京地区受理学员数目达到23.67 万，市场占有率25.54%。
    公司营收增长迅速，2013 及2014 年度同比增速保持30%以上，公司毛利率和净利率分别保持在50%和25%的水平，远超同行平均值。2014 年公司营收和归母净利数目可观，分别达到12.82 亿元和3.26 亿元。
    ■驾培行业发展潜力巨大，有效需求等待满足。中国机动车持有量持续上升产生巨大驾驶人员培训需求，驾培机构数目受推动显著上升，但质量参差不齐。受政策导向影响，驾培行业从粗放式向规范化发展，行业规则将重新确立，规模较大驾培机构在这轮整顿中将占据优势。
    ■三大优势支持公司成长。①驾培市场竞争者呈现分散化的状态，规模较大公司更易发挥优势；②服务品质出色，从招生、培养模式、培养过程到考试，持续优化各项服务，确保提供高质量服务来满足学员需求；③依托优质服务和高效管理，使公司品牌形成了强大市场影响力，得到广大学员、同行、监管机构乃至社会的认可。三大优势聚合到一起，支持公司的发展前景。
    ■三大募投项目践行公司战略。公司共募集8.24 亿资金投向三大项目：服务配套项目、石家庄驾培项目和湖北驾培项目。项目的建设将有效提升公司服务质量和服务能力，扩大品牌占有率，进一步增强公司盈利能力。配合公司战略布局，为未来发展提供帮助。
    ■投资建议。本次发行5000 万股，发行费用4215.45 万元，拟募投资金82434.55万元，测算得出发行价格17.33 元/股。预计公司2015-2017 年营业收入分别为15.28亿元、18.18 亿元、24.02 亿元，净利润分别为4.12 亿元、4.99 亿元、6.92 亿元，EPS 分别为1.11 元、1.19 元、1.65 元。我们参照职业教育可比上市公司的估值水平，两家职业教育上市公司16 年预测加权平均市盈率为35 倍，我们按照东方时尚16 年的预测EPS 给予30-35 倍市盈率，建议定价区间35.70-41.65 元。
    风险提示：驾校异地扩张不及预期