15 年公司在终端天线方面收入近1 个亿，基于在通信天线产品的技术优势和市场合作伙伴多年合作研发经验，公司未来加强对终端天线和微基站天线的研发，为传统业务提供新的增长动力。
    车机业务突破式增长，车联平台服务渐行渐近。公司15 年DA 系统销售量大25 万台，预计16 年前装车厂增加至11 家，销量将达到40-45 万台，先发优势已经确立；合正研发实力已经得到厂商广泛认可，随着前装车机设备渗透率不断提高，未来通过与外部合作打造车联网服务生态链，其中点滴互联平台预计未来两年拓展用户将达300-400 万。
    竞争优势突出，受益军工发展及产能释放军工业绩有望爆发式增长。南京恒电脱胎于南京55 所，公司在微波混合集成电路领域拥有绝对优势，公司的微波雷达接收机广泛应用于相控阵雷达。目前恒电部分新产品已通过国防科工委鉴定，未来有望批量列装；国防信息化大背景下，产能释放将帮助公司军用通信业绩未来极有可能超越承诺业绩，继续高速增长。
    投资策略。公司未来聚焦车联网+通信两大业务，恒电未来业绩有望远超承诺业绩；车联网业务短期看设备渗透率，长期看系统平台提供服务带来的附加值。我们预计2015~2017 年公司EPS 为0.30 元、0.63 元、0.91 元，最新收盘价对应的PE 分别为91.2 倍、43.4 倍、30.1 倍，首次给予“推荐”的投资评级。
    风险提示： 车机业务拓展不及预期，军用通信市场竞争激烈；市场风险；主要财务数据及预测