Q4业绩大幅增长主要是由于碳酸锂价格较去年同期大幅上涨（Q4 碳酸锂均价为6.9 万元/吨，同比增长69%）。同时由于确认递延所得税资产导致所得税费用减少及澳元兑人民币汇率并未疲软导致文菲尔德计入利润增加的原因也使得利润进一步增厚。
    从Q4 业绩可以看到16 年业绩将大幅超预期
    碳酸锂价格自15 年10 月出现大幅上涨（10 月初为5 万元/吨，12 月底为11万元/吨），最新价格在12 万左右，市场最高报价已达20 万元/吨。15 年Q4公司1）仍然出售锂矿；2）锂矿提价速度慢于市场；3）锂矿及碳酸锂长单价格并未提价，而16 年公司1）锂矿或将以自产和委托加工生产碳酸锂为主；2）碳酸锂价格已进一步提升等因素将促使16 年业绩将大幅超市场预期。
    短缺依旧，锂价仍将上行
    15 年碳酸锂价格大幅上行主要是由于供给可控（3 家盐湖企业扩产难+1 家矿石提锂企业产量并未大幅增长）和需求爆涨（新能源汽车同比增长4 倍），16年供给端较去年略有增长（主要来自于众和股份），而新能源汽车全年仍将保持快速增长，短缺状态依旧，锂价仍将上行。
    维持“买入”评级
    考虑到短缺仍旧锂价仍将上涨以及锂行业委托加工模式的兴起，我们预计2015-2017 年EPS 分别为0.88 元、7.50 元和8.60 元，对应当前股价PE 分别为136 倍、16 倍和14 倍。
    风险提示：新能源汽车行业增长低于预期；锂矿供给增速高于预期；