2014 年公司亏损1650 万元，主要是由于子公司荆州奥达亏损较多。2015 年1 月公司已经将荆州奥达29%股权转让，转让后仍持有22%股权但业绩不再并表，我们预计2015 年公司将扭亏为盈，预计将实现净利润3500-4000 万元，预计有望达成股权激励行权条件（以2012 年为基准，净利润同比增长不低于73%）。
    定增已经过会，大股东和管理团队大比例认购彰显信心。公司此次拟非公开发行股票2412 万股共募集4 亿元，定增价16.48 元/股，其中大股东和高管团队共认购87.5%，一方面大股东高管增持彰显对公司未来发展的信心，一方面为提升现金储备为后续公司多元化发展提供充足的子弹。我们认为美欣达作为集团下唯一上市公司平台转型预期足。
    目前目前美欣达集团可分为四块业务：（1）上市公司：主要为印染业务，我们预计15 年净利润3500-4000 万左右；（2）环保产业：主要包括垃圾发电、固废处理、百奥迈斯生物处理等，我们预计15 年净利润1.5 亿元左右；（3）房地产：2009 年之后逐渐收缩；（4）现代服务行业：包括小贷公司、股权投资、金融管理公司等地方金融平台、物业管理、展馆服务、二手车租赁转让平台等。
    环保能源是集团转型重要领域之一，多年发展资产积累夯实。（1）垃圾发电：浙江旺能是环保板块主要盈利来源，主营垃圾发电，美欣达集团持有62.29%，目前运营规模在1.3 万吨/日，目前有湖州、舟山、荆州等12 地项目投产，三门、渠县、攀枝花等项目正在筹建。（2）百奥迈斯等其他项目发展较快：百奥迈斯病死动物无害化处理的专业平台，已建成投产兰溪病死动物无害化处理中心（14 年8 月投产，投资额1500 万，年处理死猪6000 吨），江西东乡等地已正式签约和建设。此外公司还有热电联产、污泥处置等业务。
    公司是典型的背靠大集团的小市值上市公司，目前市值仅26 亿，增发完成后市值也仅有33 亿，我们认为公司优质的环保业务有注入上市公司可能性，可参考同类公司中国天楹（15 年日处理量6000 万吨，净利润8000 万左右，市值95 亿元），看好公司长期发展。我们维持公司15-17 年EPS 为的预测0.45/0.5/0.54 元，对应PE 为68/61/58 倍，考虑到公司大股东和管理团队大比例增持，后续外延预期较强，维持增持评级