我们认为公司主业已经企稳，正步入回升的通道。
    ■定增过会，彰显信心，转型可期：公司定增方案已于今年1 月份获得证监会的审核通过，拟以16.58 元/股价格向单建明、鲍凤娇、湖州美欣达投资合伙企业和杭州金宁满投资管理合伙企业发行2412 万股，募集39991 万元用于补充流动资金。
    大股东及管理团队的大额认购不仅提高现金储备及股权比例、彰显其对于未来发展的信心，更为后续的外延扩张提供空间，且公司最新资产负债率仅为39.2%，几乎无有息负债，2014 年在亏损状况下经营现金流量净额也达到1.5 亿，增发完成后在手现金将超过5 亿元，良好的财务状况为公司未来外延转型提供坚实的基础。此外，公司2014 年年报提出“将充分利用好上市平台，不能只局限于纺织印染，后续将涉足更具强劲发展空间的成长性行业，并用好金融平台，争取在未来几年中公司的业绩与市值有大的提升”，我们认为在定增过会后，公司后续的外延发展或转型值得期待。
    ■集团环保资产丰厚，小市值、高弹性：公司股东美欣达集团目前大力发展环保能源业务，其旗下持股62.29%的浙江旺能环保主营垃圾发电，运营规模1.3 万吨/日左右、远期规模1.7 万吨/日左右。由于环保项目对资金要求较高，后续存在集团环保资产注入上市公司的可能，目前同类型A 股公司伟明环保远期规模1.1万吨/日，市值153 亿元，而美欣达目前市值23 亿元（A 股低于25 亿元公司仅占比2%），增发过会后市值也仅30 亿元，属于典型的大集团、小公司。
    ■投资建议：随着印染行业集中度提升，公司传统主业将逐步企稳。预计2015-2017年EPS 为0.44、0.39、0.45 元，对应PE 为68、76、67。集团下属环保资产丰厚，公司是唯一上市平台，市值小、弹性大，看好长期发展。
    ■风险提示：转型进度低于预期