以上电价调整自2016 年1 月1 日起执行。
    公司公告定增预案修正稿，拟将定向发行股票价格由此前的不低于11.44 元/股下调至不低于7.95 元/股，发行股票数量由不超过7.87 亿股调整为不超过11.32 亿股，募集资金总额不超过90 亿元维持不变。
    投资要点：
    电价调整导致公司16 年业绩下滑约4.56%。公司控股火电机组的燃煤电价下调，预计公司16 年营业收入下滑为366.64 亿元，较调价前的378.84 亿元下滑3.22%，预计公司16年归母净利润下滑为62.74 亿元，较调价前的65.74 亿元下滑4.56%。我们认为这一调整市场早有预期且已充分消化，对股价的影响相对有限，且前期煤价的持续下跌已为这一调整准备充足空间。
    募集资金90 亿元用于水电、大容量火电项目，进一步优化电源结构。公司拟非公开发行股票募集资金不超过90 亿元，用于投资两河口水电站6x50 万千瓦机组项目、杨房沟水电站4x37.5 万千瓦机组项目、北疆发电厂二期2x100 万千瓦超超临界燃煤发电机组项目、钦州电厂二期2x100 万千瓦超超临界燃煤发电机组项目、湄洲湾第二发电厂2x200 万千瓦超超临界燃煤发电机组项目、南阳内乡煤电运一体化电厂2x100 万千瓦超超临界燃煤发电机组项目以及补充公司流动资金。增发完成后，总控股装机增幅达48.32%，百万机组占火电比重超过50%以上，进一步提升公司电源结构的合理性。
    下调16 年业绩预测，维持“增持”评级。基于发改委最新电价政策，以及雅砻江水电电价调整可能、财务费用节省、投资收益提升等因素，我们下调公司15-17 年归母净利润的盈利预测为56.97 亿元、54.82 亿元和58.25 亿元，考虑增发摊薄，对于EPS 分别为0.72元/股、0.69 元/股和0.74 元/股（调整前为0.77 元/股、0.87 元/股和0.97 元/股），对应市盈率11.6 倍、12.1 倍和11.4 倍。我们认为，公司项目储备丰富，雅砻江带来持续稳定现金流，水电装机高成长暂缓但大容量火电项目将陆续投产，战略投资赣能股份布局售电市场，合作兰州新区探索配、售电业务新领域，估值较低，维持“增持”评级。