亚马逊、微软等巨头云计算业务亮眼，云计算浪潮全面来袭。云计算系统安全在很大程度上制约了企业关键业务的云化，云安全重要性凸显。公司拟建设的智慧安全防护体系项目包括1）云端能力和服务平台，包括云基础设施、云运营平台、安全应用商店和云协同交付系统；2）客户侧部署解决方案，包括部署在客户侧的云安全解决方案和由公司运营的Web 安全解决方案。
    同时还拟建设安全数据科学平台项目，加强在安全攻防、态势感知、金融安全、工控安全和互联网安全五大领域研究。
    受益于云计算发展，公司客户群体和商业模式有望发生变化。公司通过云端服务以较低的边际成本将安全服务提供给成本敏感的中小微企业，可以扩大客户群体，拓展新的盈利渠道。通过云安全，公司商业模式有望从卖硬件拓展到按需收费；以基于云运营的Web 安全解决方案为例，公司拟建立容量为100G+的独立云清洗中心和容量为10G-40G 的分布式云清洗中心为企业提供DDoS 服务，未来可能采用按需收费的模式。
    打造“云-地-人-机”立体防护体系，信息安全龙头整装待发。公司在原有安全云服务基础上，基于云计算和大数据技术的安全平台架构，致力于实现“云”（线上环境或云端）、“地”（线下环境或客户侧）、“人”（专家团队）、“机”（安全防护设备）协同体系，为客户打造立体防护体系。
    投资建议：继公司携手腾讯云后，拟定增12 亿加码云安全，打造“云-地-人-机”立体防护体系，暂不考虑定增项目，预计2015-2016 年EPS分别为0.58 元和0.69 元，“买入-A”评级，6 个月目标价60 元。
    风险提示：云安全业务不达预期。