点评：公司再次投资纳芯威，半导体投资战略明晰。公司收购的宜确是前端射频器件且收购股权为20%，此次拟收购纳芯威主要产品涵盖CMOS、BIPOLAR、BICMOS、BCD 等工艺技术的模拟及数字混合集成电路产品，并且收购股权达到65%。从投资的金额和技术角度来说，数模混合 IC 的设计难度大，更具投资价值。电源管理实现由通用向专用的转变，未来定制化需求增加，终端厂商与芯片厂商合作的案例增多也说明半定制 IC 市场将成为未来发展方向，公司通过收购芯片设计厂商，有望进入物联网、车联网、新能源汽车、智能硬件，智能家居和可穿戴设备等新兴市场。同时，在消费类芯片设计以外，能够实现工业级芯片的布局，为工业4.0 的整体解决方案的完善积累研发基础。为什么在射频之后需要投电源管理？因为电源管理IC为工业4.0 必须芯片且应用广泛。首先，我们认为公司作为一家制造企业，横向进行半导体领域投资，应选择最为盈利并轻资产的设计领域。其次，射频和数模混合设计是芯片设计领域目前盈利能力较好的方向，而且定制要求高，因此适合切入终端客户，同时获得的定制能力也有利于未来自身企业工业4.0 的发展需求。纳芯威公司芯片技术积累深厚，未来将针对消费电子、LED 领域放量。公司目前研发成果未来在消费电子快充、LED 电源管理和可穿戴电源管理预计都会有所突破。纳芯威初步约定未来3 年未审计利润盈利预测可以达到4050 万元，作为行业内的新起之秀，IC 设计盈利代表客户和行业的认可。保守估计，2015 年包括各种电池管理IC 的市场体量将超过50亿颗，而且还在快速增长。
    投资建议：预计公司未来将持续加大半导体集成电路领域投资，夯实工业4.0的基础积累，明年业绩有望持续实现高增长，持续看好公司长期业务布局和产业升级。预计15-17 年公司EPS 0.89，1.7 和2.2 元。考虑到今年是业绩拐点和公司工业4.0 的进展迅速，给予目标价51 元，买入-A 评级。
    风险提示：半导体集成电路进展不达预期，工业4.0 进展不达预期