亨通光电从上世纪末走向海外市场，目前海外代表处已达30家，覆盖112个业务地区。根据亨通的555国际化战略目标，未来3年要实现50%的国际市场、50%的国际资本、50%的国际人才，当前亨通海外收入占比仅为8%，对于Voksel和阿伯代尔的收购，公司国际化蓝图刚刚展开。对亨通国际增资后，预计公司将以亨通香港为平台，持续收购海外优质资产，打通国际销售渠道、输出具有竞争力的产品。此次收购的Voksel和阿伯代尔在当地市场具有重要的市场地位，涉及东南亚、南亚、中东、南美洲、南非以及欧洲市场，且均为境外上市资产，收购完成后，2016年将为亨通光电贡献7500万元左右的净利润。 
    迈向高端制造，转型服务提供商。二级市场一直认同中天科技的海缆产品，忽视了亨通光电的崛起。亨通的海缆和特种导线产品获得客户认可：①海底监听网军用光缆招标亨通与中天科技、通光海洋瓜分，同时斩获海上风力发电项目海电缆1.2亿元大单，预计2015年实现海缆收入6亿元左右，而去年仅不达1亿元，未来将持续高增长。②在国家电网特种导线招标中排名第二，实现跨越，收入占比逐渐提高。迈向高端制造的同时，公司打造一体化服务模式，向服务模式转型，一方面收购电信国脉后打通通信工程业务，另一方面可与宽带接入网试点结合，布局从光棒-光纤光缆-ODN-光器件-工程服务-驻地网的完整产业链，提高服务收入比例。 
    业绩弹性大，转型方向确定，价值被低估。今年集采招标中亨通光电排名第一，量价齐升（量增60%、价升7%），为2016年、2017年业绩打下扎实基础。公司产能充沛，业绩有望超市场预期。预计公司2015-2017年每股收益分别为0.43/0.62/0.81元，未来三年净利润复合增长率为43%，PEG 0.63倍，2016年PE仅19倍，安全边际高。与此同时，公司寻求移动互联网、物联网、大数据、新材料方面转型机会，决心不移，重申"买入"评级。 
    催化剂："一带一路"；外延并购落地；电信、联通招标启动。 
    风险提示：并购速度慢于预期。