国内玩具行业市场容量大，自主品牌有望脱颖而出。公司主要产品是塑料积木，有益智教育功能，前景良好。公司具备品牌、研发优势，并结合文化教育积极开拓新的产品和营销模式，未来产能释放将驱动业绩成长。
    支撑评级的要点
    股权结构稳定，实际控制人合计持股69.8%，核心高管通过和盛昌投资参股公司。公司前两大股东分别是邦领贸易（40.80%）、邦领国际（39.20%）。吴锭延、吴玉娜、吴玉霞分别持有邦领贸易50%、15%、10%的股权，吴锭辉持有邦领国际100%的股权。吴锭辉、吴锭延、吴玉娜、吴玉霞系同胞兄弟姐妹关系，是公司的共同实际控制人。公司的董事、副总经理、财务总监、核心技术人员等高管通过和盛昌投资间接参股公司。
    积木玩具具有益智教育功能，前景良好，国内自有玩具品牌有望脱颖而出。未来玩具行业趋势是与文化产业联动加强，以及注重“个性”与“科教性”。公司主营塑料积木玩具，积木玩具具有良好的益智教育功能，更受消费者青睐，年销量超过45亿美元的乐高最近三年营收仍然能保持15.12%的年均增速验证了积木玩具的成长性。我国14岁以下儿童人均玩具消费（23美元）相比发达国家（超过250美元）偏低，消费升级和全面二胎政策将助力国内玩具消费成长。目前我国玩具行业较为分散，未来安全和环保标准提高、成本提升、消费者品牌意识增强将有助于集中度提升，自主品牌有望脱颖而出。
    公司具备品牌、研发优势，并结合文化教育积极开拓新的产品和营销模式，产能释放将驱动业绩成长。公司始终坚持发展自主品牌，具有模具设计开发、产品研发等核心竞争力，并结合文化教育积极开拓新的产品和营销模式。因产能不足，公司营收增速有所放缓，2015年前三季度收入同比增长4.93%。本次募集项目的投产有利于解决产能瓶颈，公司营收有望恢复快速增长。
    评级面临的主要风险
    产能投放不达预期。
    估值
    公司现有股本7,200 万股，按照新发行2,400万股，预计发行后总股本9,600万股。我们预计2015-2017年全面摊薄每股收益分别为0.70、0.80、0.92 元，以2014年为基期三年复合增长率14.72%。建议询价价格13.97元/股，对应2015年17.5 倍市盈率。