预计今年年底增加3 架飞机，明年增长11 架飞机，到2018 年规划达到100 架规模。以此为基数，本次向空客订购的60 架空客A320NEO，至少保证了公司2019 年至2023 年机队规模10%复合增速，若以自购租赁飞机各占一半估算，公司2019 年至2023 年仍将维持前期15%-20%的高增速。
    ■预计2020 年我国航空旅客数量将达到7.7 亿，2030 年达到15 亿，基本上实现十年翻一番。从市场竞争的结果来看，低成本航空的发展是必然趋势。比如，美国西南航空占据全美市场最大的份额；欧洲两三个小时内的航线，100%都是低成本航空。我国目前低成本航空公司共6 家，总市场份额占比8.6%，远低于美国市场30%的占比。经验表明，要做强民航业务，一定要发展低成本航空，实施大众化战略。
    ■美西南航空的成功证明，低成本航空早期具有良好成长性，长期持有可获显著超额收益。春秋航空作为国内低成本航空龙头，目前市场份额3%，距美西南航空15%份额仍有较大差距。此番订购60 架空客A320 NEO 与存量机型保持一致，以2014 年12 月31 日ASK 计算，将使公司运力增长约158%，持续高增长确立。
    ■投资建议：我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为2.1 元、2.6 元、3.2 元，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为80元，相当于2016 年30x 的动态市盈率。
    ■风险提示：
    航空业需求大幅波动，油价大幅上涨，人民币大幅贬值等。