简评：
    此次发行股份收购资产获批，公司正式进军“北斗”，有望获益于北斗、军工行业快速增长。中捷时代主要业务涉及第二代北斗卫星导航设备，提供军用设备、零配件等，其所处行业处于黄金发展期，而军工行业近期政策暖风频吹，军改方案持续落地，习近平讲话中重点提及组建联合作战体系、军民融合、打赢信息化战争三方面内容，具有技术优势的公司将长期获益。
    （1）收购中捷资产获批，北斗有望作为第二主业再发力
    公司发行股份及支付现金购买中捷时代51%股权事项已获国家国防科技工业局批复，预计后续获得证监会批复将是大概率事件。
    中捷时代主要服务于军方客户，第一大客户占比目前高达83.66%，销售和回款确定性较高。依据业绩承诺，中捷时代15-17 年净利润分别将达到1000、3000、6000 万，归母净利润分别为510、1530、3060 万。
    结合伟星股份稳健发展，扎实稳进的团队管理风格，我们认为中捷股份顺利收购之后，不排除公司进一步加强北斗产业布局的决心及努力，有望将北斗提高至第二主业的高度，成为公司业绩新驱动。
    （2）“北斗”市场快速增长，军用领域最先受益
    我们预计，北斗产业发展将沿着“军用—行业—民用”的路径，未来所有国防产品上都将应用北斗导航装备。近期根据媒体报道，我国自主研制的新一代北斗导航卫星完成在轨测试，下一步将入网正式提供导航服务，其中北斗卫星上近1 万个元器件都是我国自主研制。目前我国已发射20 颗北斗导航卫星，按照计划，到2020 年我国将形成由35 颗卫星组成的，覆盖全球的北斗导航系统。
    据政府规划，2020 年我国卫星导航产业规模将达到4000 亿元，其中北斗产业超过60%，市场空间高达2250 亿元，未来五年年均复合增速高达61%。
    （3）军改方案持续落地，利好具有技术优势的公司
    近来军改新闻密集发布，军改方案已呼之欲出。十三五规划建议稿提出加快推进国防和军队改革；许其亮表示要推进国防军队改革、重塑军队体制形态；《解放军报》推出《面对改革大考，我们如何作答》系列文章，五次发声涉及军改多个方面。
    习近平主席在中央军委改革工作会议讲话中，重点提及组建联合作战体系、军民融合、打赢信息化战争三方面内容，强调“努力构建能够打赢信息化战争”，利好具有技术优势的公司。一方面，在军民融合政策的推动下，伟星股份收购中捷时代，以及未来可能的相关领域外延拓展步伐预计将更加顺畅；另一方面，北斗领域的发展将是“打赢信息化战争“的重要保证，预计政策支持力度将持续加大，利好中捷时代等相关公司。
    投资建议：
    我们预计公司主业2015-2017 年产生的归母净利润分别为2.49 亿、2.65 亿、2.86 亿，按照纺服业20 倍PE 进行测算，其主业部分对应市值分别为49.8、53、57.2 亿；另据业绩承诺，中捷股份同期净利润分别为1000、3000、6000 万，贡献给上市公司的归属母公司净利润分别为510，1530，3060 万，参考可比公司振芯股份150 倍PE，则其对应市值分别为7.65、22.95、45.9 亿，公司整体市值分别为57.45 亿、75.95 亿、103.1 亿。获得国防科工委批文后，公司收购成功确定性进一步增强，且我们推断，若中捷股份净利润达到其承诺水平，公司还将继续考虑北斗相关领域的发展，将带来业绩和估值的双提升，给予“买入”评级。