需要特别注意：1）原股东累计转让公司32.77%的股份，其中非限售流通股共有0.46 亿，交易完成后流通股缩减至0.68 亿股；2）“钱包金服”员工参与设立的“北京融金核心壹号投资中心（筹）”、“北京融金核心叁号投资中心（筹）”参与本次定增，累计认购3 亿元，彰显信心。
    打造N 个“陆金所”，构建互联网金融生态。“钱包金服”致力于为中小银行等金融机构打造类似“陆金所”的互联网金融云服务平台，并借助自营APP“好贷宝、卡惠、钱包生活”为个人用户提供便捷的消费、理财与信贷服务，构建互联网金融生态。1）业务框架：以“互联网金融云服务平台”为核心、“社区金融O2O”为触角展开，通过大量中小银行等金融机构及海量个人用户为资源，构建闭环互联网金融生态圈；2）商业模式：云平台免费，按照“金融产品”的交易情况收取“信息服务费（SaaS）”，并通过所构建的自营APP 及互联网营销联盟，收取相应的产品代销费（引流）。
    B2B：借力中小银行，卡位互联网金融黄金十年。互联网金融的本质还是金融，即：“资产端”与“资金端”的匹配，其核心是“风险评估与定价”，P2P 平台尚难以对“资产端”有效风控并定价。当前，国家政策频出，引导互联网金融的“资产端”向银行系转移。银行作为传统金融机构，具备较强的资产端风险评估及定价能力，区域性中小银行对长尾资产的渗透力更强。“钱包金服”凭借其领先的产品技术水平及创新商业模式已经和30+家中小银行签约（约15 家已上线运行），年底预计会到100 家，2016 年预计达到200 家。我们认为，被准确风险评估并定价的“资产”相对 “稀缺”，圈存这类资产将在互联网金融发展的过程中实现弯道超车。
    B2B2C：布局移动互联网入口，社区金融O2O 择机待发。“钱包金服”以“互联网金融云服务平台”卡位中小银行，以“智能POS”渗透线下商家，提前布局移动互联网入口，为个人用户提供集“消费、理财、信贷”为一体的普惠金融体验。其中，“卡惠”APP 累计装机1400 万，提供20 家主要银行，48 个主要城市的信用卡优惠信息；“好贷宝”APP 向个人用户提供POS T+0 垫资的“日息宝”及“银行宝”等理财产品，日均交易量约3000 万元，并增势明显；“钱包生活”作为社区金融O2O 的拳头产品，已在北京等地区测试，大规模推广可期。
    我们认为，“钱包金服”以借力中小银行发力普惠金融，是A 股市场最为纯正的互联网金融标的。如果，阿里巴巴是让天下没有难做的生意，那么在互联网金融领域，“钱包金服”是以为“中小银行”构建自己的“陆金所”为使命。
    盈利预测与投资建议：6 个月目标价160 元，首次覆盖给予“买入”评级
    我们将公司传统的冰箱ODM 业务和互联网金融业务分别进行盈利预测。其中，冰箱ODM 业务2015-2017年贡献净利润分别为22,192.97、24,412.27、26,853.50 万元；考虑到“中融金”的业绩承诺及定增26 亿在2016、2017 年业绩释放，互联网金融业务2015-2017 贡献净利润分别为3,162.00、18,540.00、46,043.00万元。参考同类上市公司对应2016 年的市盈率作为估值参考，冰箱ODM 业务2016 年PEx25，互联网金融业务2016 年PEx180。我们给予未来6 个月内估值为396 亿元，增发后总股本2.49 亿股，对应目标价为160 元，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：1）募投项目实施及运营风险；2）互联网金融政策监管风险；3）股市系统性风险。