短期整体来看，下半年欧洲经济复苏难度极大，内销受制房地产增速下滑已成定局，我们判断公司下半年内外销均难有起色。
    管理费用率明显回升，盈利能力略有下滑：尽管三季度销售费用率上升0.5个百分点，同时远期结售汇合约价值变动使得公允价值变动损益及投资净收益合计大幅增加至138万元，但在工资、折旧、租赁费、房产税及拆解基金增加影响下，三季度管理费用率上升0.19个百分点，其他应收款较年初减少4,278.58万元，下降幅度58.41%，因计提应收未收的节能惠民补贴减值，综合以上各因素影响，三季度公司归属净利润率为4.5%，同比下滑0.3个百分点。
    投资建议。下调到中性评级，我们虽然继续中长期看好公司电冰箱相关产品的内销的发展，但节能补贴整体退市后，冰箱行业目前整体复苏还比较弱势，且公司股价目前估值较高，主要市场欧洲出口不旺，而短期国内市场冰箱价格战的风险也较大。因此我们对公司14、15 年的 EPS预测 分别下调为1.26和1.49元，对应PE15.4和13.0倍。