战略定位由汽车制造转为综合服务：研发制造业环节，资源更多的向新能源汽车、智能汽车倾斜；同时更加注重汽车服务领域的潜力挖掘，包括汽车金融、维修服务等。
    公司为业务转型已做大量的准备和调整：1、组织架构调整，新成立服务贸易事业部、金融事业部，用于整合内部相关业务；2、广泛储备技术，公司先后投入60 亿用于新能源产品开发，是国内少有的推出插电式车型的车企；3、积极跨界合作，公司已与阿里巴巴、中国石油等企业在车联网、汽车后市场方面建立战略合作；4、激励机制调整，本次增发实现更大额度的持股，同时在部分新业务上还实现了更大幅度的员工持股。
    公司新业务发展目标：1、新能源汽车领域，完善供应链体系，有效降低成本，加快推出产品，2016、2020 年分别实现2.6、20万销量；2、智能汽车领域，2016 年下半年推出与阿里巴巴合作开发的首款互联网汽车；3、服务贸易领域，以车享网/车享家为服务平台，建立涵盖（自建1500 家）1 万家店的服务体系，至2020 年，实现收入3000 亿（含物流/维修/金融）。
    员工参与提高转型成功概率
    本次定增方案一大亮点在于员工持股计划，共2321 人，涉及公司中高层及1800 余核心技术骨干，人均出资50 万，锁定3 年，超出市场预期。
    员工积极认购主要基于：1、高分红收益率，若按底价发行，分红收益率8.5%，当前利率下行周期中投资价值凸显；2、认可公司在新业务上的布局，看好公司长期发展前景。
    相较于前期的员工持股（2013年激励基金），本次员工持股规模更大/锁定期更长，有利于进一步提升核心员工的积极性，提高公司转型成功概率；同时上汽集团在财务实力、客户积累、技术储备、网点数量、采购议价能力、物流体系上存在优势，通过整合内部资源、布局新业务有可能提升自主板块整体竞争力和盈利性。
    投资建议
    公司对新业务的积极布局有利于提升中期业绩的增长潜力，但考虑到新业务当前依然处于投入期，我们暂维持2015-17年EPS（未摊薄）为2.63、2.73、3.1元，维持"买入"评级，目标价23元。
    伴随上汽集团激励计划的落地，我们预计集团下属零部件公司华域汽车也已具备激励机制优化的政策条件，后续可重点关注华域汽车改革带来的投资机会（提高管理层积极性、加快资产调整速度、降低业务转型风险），"买入"评级，目标价23元。