实现归属于上市公司股东的净利润-3.49 亿元，同比下降411.04%，每股收益-0.34 元。其中，三季度单季实现盈利402.23 万元，扣非后亏损7371.53 万元。非经常性损益主要包括子公司浦城圣农获得的大宗原料政府补贴，以及豆粕期货交易的损失。公司同时预测全年实现净利润亏损3.19-3.49 亿元，即公司测算四季度单季实现盈利0-0.3 亿元，我们预计在不考虑政府补贴大幅增加的情况下，预计公司四季度有实现扭亏的可能性。
    产品价格触底，饲料成本环比下降，鸡肉产品毛利转正。（1）根据测算，公司前三季度屠宰量约2.5 亿羽，单季屠宰肉鸡量约为1 亿羽，同比增长33%。公司三季度鸡肉产品销售均价约为10200-10300 元/吨，同比14Q3 约11400-11500 元/吨降幅超过10%，环比略有上涨。（2）玉米、豆粕价格持续下行致饲料成本下降，公司自七月份起毛利转正。
    虽然短期亏损，但价格上涨趋势确立。肉鸡行业稳步去产能，15 年祖代鸡引种量有望控制在80 万头左右的水平，同比下降23%以上。根据行业协会统计，第42 周，国内祖代鸡存栏及父母代种鸡存栏分别同比下降20%和10%，其中，在产祖代鸡和父母代种鸡存栏量分别下降24%和14%。四季度同比降幅将增大，推动禽产业链产品价格持续好转。促使公司业绩走出低谷。未来在白羽肉鸡联盟的规范下，行业引种量有望维持在70-85 万套之间，行业盈利有望恢复至正常水平。我们判断，四季度下半段，白羽肉鸡产业链产品价格将自上（父母代）而下（商品代）出现反转，益生股份父母代产品价格有望在11-12 月实现扭亏为盈，叠加年底消费旺季，公司鸡肉价格也有望回升，16 年5 月前后升速有望加快。
    在行业低谷苦练内功，持续提升管理迎接行业景气来临。（1）内控方面，KKR 入住后进一步推进公司管理国际化标准的进程,在原料采购质量、饲料配方、内部制度化建设、员工考核激励等方面都有显著成效。（2）销售方面，在稳固原有的销售渠道的同时，成立了B2C团队，将原来被层层经销商占有的利润收回，并通过直接对接终端经销商的方式进行重新分配。（3）资本支出方面，公司基建项目基本完成，后期财务费用有望大幅缩减。目前17年5 亿羽的产能都已达产，未来将不会有大规模的财务费用。且年出栏5 亿羽产能达产后，将有助于巩固公司在国内全产业链白羽肉鸡生产企业中的龙头地位。
    投资策略：买入评级！从趋势角度看，公司产品价格进入维持1 年以上的上涨通道的确定性极强，相较于其他企业，公司在享受价格弹性的同时，产能扩张带来的销量弹性较白羽肉鸡产业链的其他企业更为明显。假设15-17 年公司屠宰规模为3.5 亿羽/4.3 亿羽/5 亿羽。预计公司15-17 年实现摊薄后的每股收益-0.31/0.97/1.18 元（维持原盈利预测），对应16 年PE 为18 倍，维持买入评级！