优于我们的预期。
    屠宰量持续增长。（1）前三季度公司销量持续增长，营业收入稳增10%。
    我们测算三季度单季公司屠宰0.95 亿羽，比去年同期增长22.4%。预计全年3.3 亿羽。（2）今年定增KKR 完成后公司流动性大大增强，能够支撑其在行业十分低迷的情况下仍保持销量稳定增长。中报披露公司尚有在建产能1.8 亿，预计今年年内有希望完工。我们预计公司能保持每年25%的增速，明年大约出栏4 亿羽。
    价格优于行业，三季报扭亏微利。在本期确认了浦城圣农的8056 万政府补助后，公司实现微利，扣非后实际亏损7372 万元。由于食品安全溢价，公司销售价格高于市价，三季度均价约3.94 元/斤,完全成本约4.09 元/斤。
    每羽亏损约0.78 元。
    行业反转指日可待。三季度白鸡市场均价3.54 元/斤，仍在低谷徘徊。按照行业的生产节奏看，13 年引种过量的影响理应已至末期，但业内非统一的强制换羽增加供给，会适当延长影响，拐点预计在年末至明年年初到来，明年行情必将优于今年。
    盈利预测：我们预计15-17 年公司净利润-3.4 亿，+6.1 亿和+15.8 亿，对应16-17 年EPS0.67 元、1.74 元，PE31.7 倍、12.2 倍。维持买入评级。
    风险提示：疫病因素，价格波动大