从国内第三季报来看，2015 年前三季度电子行业（按申万行业分类）总营业收入3105.9 亿元，比去年同期增长21.7%；总净利润为198.6 亿元，比去年同期增长9.3%，收入增速大幅高于净利增速。我们认为，智能手机增速放缓情况下，硬件创新乏力，导致消费者换机周期加长，而代理商前期积压的库存正在清出，待年底库存消化完毕后，明年第一季度行业有希望复苏，但大景气仍需等待智能手机之后的新技术出现。从投资时点来看，市场反弹至今，电子行业重点公司平均涨幅达40%，考虑到年底清库存及圣诞节需求可能不旺，我们认为预期充分反映后，年底电子行业可能再现较好的投资机会。
    从零组件创新角度建议配置苹果产业链优质品种。苹果公司第四财季共售出570.9 万台Mac，比去年同期的552 万台增长3%；共售出4804.6 万部iPhone，比年同期的3927.2 万部增长22%；共售出988.3 万台iPad，比去年同期的1231.6 万台下滑20%，整体表现优异。目前市场最为关心的是苹果下一代iPhone，苹果可能在电声器件、马达器件、连接器件、触控器件等有较大创新与调整，建议关注信维通信、立讯精密、大族激光等优质品种。
    半导体收购来看，行业估值有望提升。根据金融数据提供商Dealogic 的数据显示，截至10 月底，芯片公司已宣布的并购交易规模达到1006 亿美元，超过了去年的377 亿美元，并购数量276 笔，虽然低于去年的369 笔，但交易规模更大。清华控股是国内半导体并购整合龙头，从并购展讯、锐迪科，到西部数据，屡屡大手笔震撼科技及资本届。我们认为，清华控股旗下的上市公司作为整合并购载体，将带动半导体整体估值的提升。建议关注同方国芯、紫光股份、全志科技。
    新能源汽车增长动力仍然充足，看好江海股份。北京市从10 月25 日起新能源汽车指标不进行摇号，直接向所有通过资格审核的申请人配置。此次北京市取消新能源汽车摇号，从政策层面上为新能源汽车的发展提供了一条更为通畅的“绿色通道”，进一步提供新能源增长动能。
    安防产业正处于洗牌阶段，长期需求逻辑不变。10 月底，我们带队参与了安博会，并与安防协会及多家安防上市公司进行了交流，认为安防行业价格战下滑厉害，竞争激烈；政府安防短期受反腐影响，长期需求逻辑不变，已有回暖迹象；民用安防还需等待市场启动。我们短期对安防产业保持谨慎乐观的观点，仍属于长期战略配置品种。
    投资策略：目前电子行业重点公司相比16 年估值水平在30-35 倍附近，估值已反映未来成长预期；四季度全球半导体存在调整压力，安卓手机存在库存出清的可能，苹果受制于iphone6s 和6s plus 换机效应不显著，销量可能不达预期，供应链存在业绩下修的可能。我们认为电子行业前期反弹已进入尾声，预计下一波投资机会将出现在明年一季度。
    未来重点关注公司：信维通信、江海股份、全志科技、紫光股份、同方国芯。
    2、下周重点事件
    同创国芯电子有限公司2015 年度新产品发布会，届时，同创国芯自主研发的40nm 高性能FPGA 及其软件等系列产品将首度公开露面。