汇兑损失导致的财务成本从去年同期的5.27 亿元大幅增加至9.0 亿元，三季报产品毛利率大幅下降至1.84%是三季报业务大幅下降的两大主因。
    ■主动加码钢铁电商：10 月23 日，公司公告称拟利用自筹资金向华菱电子商务增资3800 万元，增资完成后华菱电子商务的注册资本增加至5000 万元。公司定增预案中拟向“互联网+钢铁”投资11.35 亿元，在定增未完成前，公司主动加码钢铁电商，表明公司积极转变钢材销售渠道的决心。
    ■投资建议：公司是湖南省的区域钢铁龙头，战略极为清晰且与时俱进，既符合行业发展规律又高度贴合公司的资源禀赋和比较优势。公司自2013 年以来，已告别2009 到2012 年连续4 年的巨额亏损，经营质量明显上了一个台阶。3 季度毛利率大幅下降，我们认为更多的是行业大环境和部分新产品投放市场，而非公司自身的经营问题所致。公司在定增未完成之前主动增资钢铁电商，表明公司坚定转变钢材销售渠道的决心。下调公司2015 年到2017 年的盈利预测至-10.87亿元、1.49 亿元和5.15 亿元，折合每股EPS 为-0.36 元、0.05 元和0.17元。考虑到三季度A 股估值大幅下降，下调公司评级至增持-A，6 个月目标价3.6 元。
    ■风险提示：钢铁需求超预期回落，人民币汇率波动风险。