利润增速大于收入增速主要是毛利率提升，以及政府补贴增加所致（营业外收入2807 万元，同比增81.1%）。
    第三季度收入确认放缓，毛利率提升。公司第三季度收入3.34 亿元，同比下滑4.7%，是近几年首次出现单季度收入同比下滑。我们判断主要是公司目前在积极贯彻大客户、大市场的销售策略，发展订单规模化、集成化，大订单占比提升会增加收入交付的波动性。同时，公司前三季度毛利率为35.15%，第三季度毛利率36.48%，分别同比增加了4.04 及6.33 个百分点，这也主要是公司订单的高端化、规模化及集成化所致。2014 年我国工业机器人销量5.6 万台，同比增速达54%，占全球市场约25%，在制造业升级趋势确定的背景下只能制造装备市场空间广阔。
    持续推进研发巩固龙头地位。核心零部件：公司成功研发出适用于新型机器人的控制器和伺服电机，核心零部件，增强了产品的竞争力和话语权。服务机器人：公司扩大展示机器人和送餐机器人销售量，市场影响力进一步提升。特种机器人：丰富公司特种机器人系列，全面拓展国防领域的细分市场。工业4.0：打造集工业机器人、智能装备和网络信息技术三者为一体的数字化工厂，已应用于汽车、数码印刷、压力容器、真空阀门等多个行业。
    盈利预测及投资评级：我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.64元、0.82 元和1.03 元，对应2015/2016 年动态PE 分别为127 倍和99 倍。虽然目前估值较高，但在制造业转型升级背景下，智能自动化装备行业持续发展趋势确定，公司作为龙头将受益行业发展，维持对公司 “增持”的投资评级。
    风险提示：行业竞争加剧；公司新业务拓展低于预期。