公司前三季度净利润增速明显低于收入增速主要是受公司捐资3000 万元参与发起设立中国互联网发展基金会的影响所致，若扣除该因素，则前三季度业绩增速将达到70%左右增长区间，基本符合我们之前所预期的高增长趋势，公司三大业务板块（智慧城市、智能交通、公共安全）产业发展环境良好，公司新增项目较多，共同支撑了公司的快速发展。此外，公司毛利率及期间费用率都保持在相较过去基本稳定的水平之上。
    转型步伐不断加快，城市现代服务运营商雏形显现。2015 年公司战略转型的主要思路是将PPP、数据运营、互联网与智慧城市相结合，积极探索利用 PPP 模式获取智慧城市建设和运营项目，通过政府数据开放及自身数据沉淀，做大数据运营，进而利用互联网模式提供应用服务。从项目落地情况看，随着辽宁交通大数据平台、河北军民融合交通物联网公共服务平台、智慧阳信（PPP）项目以及近期与数据堂、九次方财富资讯等数据运营公司的签约合作，一方面保证了公司较高的业务拓展范围及持续高成长能力，另一方面使得公司在国内智慧城市数据运营模式探索方面保持领先地位。围绕政府大数据核心运营商这一战略定位，公司加大整合产业资源力度并快速跑马圈地的发展模式也正是我们所看好的公司未来价值所在。
    盈利预测及投资建议。我们维持前期盈利，预计公司2015-2017年净利润增速分别为44.06%、72.98%、49.65%，对应EPS分别为0.56、0.97、1.45元。考虑到公司在智慧城市建设中的独特优势及标杆地位，我们认为公司未来有望走上一条持续、高速、建设与运营双轮驱动的发展新道路，维持公司"买入"评级，目标价50元，对应89*2015PE、52*2016PE。
    风险提示。地方政府融资行为受约束导致的政策及财务风险；与地方政府签约协议落实不到位的风险；未来走集团化发展模式的人员管控风险。