观点：
    市政管道对冲房地产负面影响，营业收入同比增速季度间改善。公司第3季度营业收入为9.31亿元，同比增长5.65%，较第2季度同比增速-1.19%，环比提升提高7.84个百分点。第3季度随着房地产投资增速的下滑，公司PVC管的供货受到一定的影响，但是公司市政管道业务在五水共治的带动开始加快供货，抵消了房地产的负面影响使得营业收入增速单季度出现环比改善。
    太阳能业务注入短期拉低营收增长，降低净利润水平但提升同比增幅。公司第3季度将大股东的太阳能业务注入公司，由于太阳能业务的营业收入增速较低，拉低了公司营业收入的同比增长速度。同时由于太阳能业务的盈利水平不佳，但第3季度同比有明显的改善使得第3季度净利润同比增速出现季度环比的明显改善。2015年第3季度公司归属于母公司净利润为7099.77万元，同比增长42.15%，增速较第2季度同比提高23.35个百分点。
    综合毛利率同比提升幅度下降和期间费用率提升使得业绩略低于预期。公司2015年第3季度综合毛利率水平为28.67%，同比提高4.2个百分点，而第2季度综合毛利率为31.58%，同比提升6.29个百分点。综合毛利率的同比提升幅度季度间环比下降。同时，公司第3季度期间费用率为17.68%，同比提高2.07个百分点。其中销售费用率为7.05%，同比提升1.31个百分点，管理费用率为9.85%，同比提升0.52个百分点，财务费用率为0.78%，同比提高0.24个百分点。公司毛利率的同比提升的季度间下降主要是因为太阳能资产注入和市政管道放量（PE管毛利率较低）所致。并且由于太阳能业务的盈利水平较差，这种资产注入使得公司业绩略低于预期。
    受益五水共治、地下管廊和海绵城市建设政策，天燃气管贡献业绩和智能管带来想象空间。公司作为浙江塑料管材龙头企业，受益于浙江五水共治。同时地下管廊建设和海绵城市的推进公司也将成为受益者。
    另外公司的天燃气管经过天燃气集团的试用后逐步开始贡献业绩。公司积极研发智能管，为公司未来的发展打开广阔的想象空间。
    注入太阳能业务完善家装产业链条。公司注入太阳能业务不仅是考虑到智能管研发的需求，提供所需电能。更重要的是太阳能业务注入为公司家装产业链条的完善助力，像太阳能节能灯等产品使得公司不仅在PPR管这种单一产品上发展，同时借助相同渠道使得多样化家装产品能够快速推广，提升综合竞争力。
    盈利预测和投资评级：我们预计公司2015 到2017 年公司的每股收益0.38 元、0.46 元和0.57 元，以收盘价8.98 元计算，对应的动态PE 为24 倍、20 倍和16 倍，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
    风险提示：房地产需求影响超预期的风险。