作为航天科技集团下属第四大科研实体，公司在测控通信、卫星导航、激光惯导、微电子等专业领域优势地位巩固。随着军品交付逐步进入进度高峰期，公司收入和利润已达到预期水平。
    资产注入持续推进，业务链条趋于完善。公司年中开始筹划资产注入工作，如顺利完成，有望在进一步夯实现有航天测控通信、精确制导与电子对抗、机电组件、集成电路、惯性导航、无人机等业务优势的基础上，增加航天精密惯性仪表专业制造、液浮惯性器件制造、光纤陀螺及光纤传感系统制造、电线电缆产品制造、位置姿态测量系统解决方案服务等业务能力，进一步完善公司业务链条。
    无人机业务成未来看点。依托公司强大的科研技术实力，2013 年公司攻克多项无人机技术难题。公司无人机产品主要是LY 系列近程小型无人机，自2013 年以来，已先后中标警用无人机系统采购项目和海洋环境检测项目，并与新疆自治区政府签订了多个型号的无人机系统合同，使公司的无人机产品在反恐领域也获得了应用。我们预计，无人机业务有望成为公司未来重要的业绩增长点。
    航天国企改革重标的，资产注入预期强烈。公司控股股东航天九院作为航天科技集团最晚成立的研究院，对推进资产证券化工作有较为强烈的诉求，且成立之初就建立了相对完善的企业组织架构，其推行事业单位改制的难度相对较小，有望成为航科集团推进国企改革的前沿阵地。
    风险提示。军品业务订单低于预期；民品市场开拓不达预期；资产注入和资本运作进度低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2015/16/17 年全年摊薄EPS分别为0.28/0.32/0.37 元的预测，当前价19.59 元，对应2015/16/17 年PE 分别为70/61/53 倍。科研院所改制和资产注入的预期，维持公司“增持”评级，综合行业可比公司估值，给予目标价23.51 元。