从平台交易量来看，也呈现出快速增长的态势： 2014 年全国钢铁电商平台线上钢材交易量突破2000 亿元，已经占总体交易量的10%左右。在钢铁交易最为集中的上海地区，钢铁电商2014 年总交易为4441 亿元，占B2B 交易总额的42%。钢铁交易线上化趋势明显！钢银交易量稳步推进 根据公司的披露，2015 年前三季度，钢银电商钢铁现货网上交易平台的寄售服务业务实现了快速发展，累计结算量达到734 万吨，其中第三季度结算量达 342 万吨。我们看到在钢价持续下跌的大背景下，钢银电商的交易量仍在稳步推进，尤其是7 月份开始实现了交易量的两连跳，目前寄售量在7 万吨以上。2014 年我国的粗钢产量为8 亿吨，其中通过钢贸商分销的比例大概在50%，即可以在电商平台进行销售的通用型钢铁产品大概在4 亿吨左右，按照200 个工作日来计算，国内每日钢铁交易量在200万吨。我们预计，钢银平台寄售量年底能够达到9 万吨/日左右，2016-2017 年如果继续增长到20 万吨/天，相当于占据10%的市场份额，就能够对市场形成一定影响，进而影响定价权。
    各个环节进展明显，生态链建设愈加完善，套利业务空间广阔 平台交易量的增长是源于各个配套环节的加强，我们看到公司在仓储、物流、加工、金融等多个方面的进展明显，平台粘性愈发加强。钢银拟上市新三板、成立产业基金将对融资、激励、外延发展带来重要影响。此外，公司的套保套利业务已经开展，市场空间非常广阔，公司优势明显（数据优势+团队优势+现货平台优势），跟嘉能可的重资产套利和托克的轻资产贸易套利模式有所区别，钢银的套利业务是基于对客户的资产进行管理，帮助客户完成套保基础上，利用自身优势进行跨期、跨区域、跨品种的套利业务，从而获取管理费和收益分成。
    横向复制开始推进，铁矿石交易量年化达8,000 万吨 公司同时在进行电商平台品种的横向扩张，在铁矿石、黑色金属、能源化工、农产品等大宗商品行业复制钢银模式。其中，铁矿石的交易量已经达到年化8,000 万吨，全年成交额将超过300 亿元，成为国内港口现货成交量最大的交易平台。公司的钢铁电商生态体系初具规模，线上线下服务体系联动发展的效果初步体现，为其他大宗商品产业互联网的发展探索出了一条创新之路。
    维持买入评级 我们预计明年供应链金融和套利业务将会贡献较大利润，预计公司2015 年-2017 年每股收益分别为-0.69 元、0.66 元、1.04 元，对应PE 分别为-87.4 倍、90.9 倍、58.3 倍，维持买入评级。
    风险提示 钢银其他区域业务拓展不达预期；创业板下跌风险。