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>> 兴业证券-上海钢联(300226)电商龙头,舍我其谁-150714
上传日期:   2015/7/14 大小:   485KB
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评级:   推荐 作者:   任志强,邱祖学,兰杰
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    两则公告(1)上半年业绩预告,(2)与华冶的合作恰恰对应两个评价指标,进一步验证了公司作为钢铁电商龙头的极强竞争力。(1)公司上半年收入83-92 亿,同比增长近10 倍,二季度收入50-59 亿,与同行对比,公司二季度的寄售量已经显著领先,7 月的日均寄售量更是超过6 万吨,已经在群雄混战的钢铁电商中拔得头筹。(2)市场此前认为上海钢联没有传统钢贸的综合服务能力(仓储配送和剪切加工),因此在闭环的线下端有缺陷。此次上海钢联与华冶集团合作仓储和剪切加工,华冶是领先的钢铁现代服务业综合运营商、不仅规模大,而且剪切加工的技术和能力仅次于宝钢。公司拟通过租赁或以双品牌运营的方式与华冶的“钢材剪切中心”进行战略合作,进一步完善大宗商品交易平台的产业链,公司线下端得到显著加强,闭环生态圈更加完善。
    公司估值已显著低估(1)不到90 亿市值的上海钢联在钢铁电商标的中绝对低估,部分二三线钢铁电商标的的市值均高于上海钢联,即使一级市场对找钢网的估值都有60 亿元,而钢铁电商必定是赢家通吃的行业,上海钢联目前看最具有潜力成为最终的赢家。(2)公司今年仅寄售业务估计能做到180 亿,对应PS 不到0.5 倍,反观其他处于高速增长期的电商平台,PS 大都显著高于1,这还未考虑大量不计入收入的撮合交易
    
 
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