公司三季度电商业务规模单季增速明确，全年有望实现千万吨目标，且环比来看，电商业务亏损趋势逐渐减缓，三季度吨钢亏损减缓10%，在PPI 降幅趋缓，客户粘性提升的背景下，公司盈利能力有望持续提升。
    电商平台全国布局，打造千万吨级向多品种延伸。截至三季度末，公司对内实现了对于钢银电商的绝对控股，确定了公司电商业务的绝对核心；对外，在华东继续加强线下布局，完成与宝钢的动产质押平台合作外，公司在上海与天津分别成立了钢联金属矿产国际交易中心有限责任公司与钢银电子商务有限公司，完善了黑色金属上下游的全面覆盖，有望顺利实现2015 年全国区域千万吨的自营目标。力争打造跨市场、跨品种、跨国界的大宗商品现货交易中心。
    借力新三板，打通新融资渠道。在公司再融资方案取消的背景下，为了早日打通公司融资渠道，公司拟将控股子公司上海钢银电子商务股份有限公司挂牌新三板，以便打通新的融资渠道。考虑到公司较高的负债水平，若上海钢银在未来能够顺利登录三板市场，拓展新的融资渠道，则将非常有助于公司在电商业务规模端的持续放量与供应链金融业务的盈利提升。
    完善支付端口，建立电商闭环。自2014 年年底，公司一直在积极申请《支付业务许可证》。并于2015 年陆续完成投资参股公司广州复星云通小额贷款有限责任公司、设立控股子公司天津钢联俊安金控投资有限公司、参股设立诚融（上海）动产信息服务有限公司，以期形成完整的资金流支付闭环；同时参股上海钢联物联网有限公司，致力于打造大宗商品云仓储，提高仓库的可视化、信息化、智能化，以期完成物流、信息流与服务流的生态圈闭环。
    风险提示。二方平台价格联盟成立；钢厂信用危机爆发；BAT 巨头大举跨境等。
    维持“买入”评级，上调目标价至80 元。鉴于已经明确的大宗电商发展大势，公司以明确的业务流量增速和公开的平台数据奠定了龙头地位。考虑到未来较差的宏观需求与钢材较低的价格水平，对比上半年，公司的渠道优势与库存价格变动均有望减少公司的亏损负担。因此，在公司业务规模大幅上调近40%的前提下，我们小幅下调公司2015 年EPS 预测至-0.96元（原预测为-0.83 元），维持2016-17 年EPS 预测为-0.30/0.33 元。就目前公司估值看，考虑到全行业格局已初步形成，三方平台整体表现活跃，在短期盈利较难实现情况下，建议用PS 比率衡量公司对应市值空间，我们给予公司较为保守的0.5 倍左右的PS 比率，参考公司今年近260 亿元的销售规模预测，对应目标市值130 亿元左右，上调目标价至80 元，维持“买入”评级。