第三季度公司归母净利润同比增长25%，环比下降14%，主要是三季度非息收入环比下降以及成本费用的增长。1-9月公司计提拨备同比增长103%，增速较中期有一定程度下滑，第三季度拨备计提环比下降11%。拨备覆盖率继续提升，较中期提高30 基点。
    第三季度净息差的表现不如意。
    第三季度公司按照期初期末余额计算的净息差同比下降7BP、环比下降17BP。主要是三季度公司生息资产的规模增速较中期略有下降以及同业存单规模较中期有明显的增长。
    不良率稳定，不良规模增速下降。
    三季度公司的不良率维持在0.95%，连续3 个季度维持在该水平。继二季度公司集中大量核销以后三季度核销规模大幅下降，不良的净生成率环比和同比均大幅下降，下降至14 年上半年的水平。但关注类贷款占比仍维持在较高的水平。另外，考虑到公司中期末逾期贷款较年初增长30%，其中90 天以内的逾期较年初增长69%。公司不良净生成未来恢复向上的概率仍较大。
    盈利预测及估值
    公司最近几年保持了较快的规模增长，但由于加大了同业资产以及债券的资产配臵，风险资产的增速低于资产增速。而且公司公告修改优先股发行规模为人民币49 亿元，补充其他一级资本，未来资本金压力得到。
    未来公司在保持债券和同业业务优势的同时加快综合金融服务的能力，维持盈利预测不变，预计公司2015-2016 年净利润增长18.4%，27.9%，我们维持公司买入的投资评级。