2015 年前三季度公司销量下滑，主要原因是行业整体需求低迷，但由于较好的供应链管理，公司提升综合毛利率1.81 个百分点至13.37%，达到历史最高位。费用率整体小幅上升，前三季度销售费用率4.92%，比去年同期上升0.92 个百分点；管理费用率3.97%，比去年同期上升0.61 个百分点；财务费用率0.69%，与去年同期持平；净利润率为3.25%，高于去年同期的2.77%。
    水产行业整体趋稳，畜禽反转有望支持公司业绩。随着宏观环境的常态化以及消费升级，水产品市场整体趋稳，同时畜禽行业景气反转还将持续，存栏量已经环比回升。我们判断公司饲料销售未来2 年CAGR为12.05%，其中水产料将达到270 万吨。预计公司2015-16 年收入分别为160.28、194.32 亿元，增速为4.02%、21.24%，归属母公司所有者净利润为3.48、4.99 亿元，增速为5.82%、43.33%。
    公司定增未获通过，但董事会决议认为光伏行业具备投资价值，继续推进以渔光一体为核心的双主业转型，计划通过互联网、战略合作等一系列工具，打造真正基于强大技术优势的渔光领域的综合服务运营商，在产业领域构建更高的技术壁垒，保证长期稳定的竞争优势。我们预计2015-16 年EPS 为0.43、0.61，目标价15.3 元，对应2016 年25XPE，维持“买入”评级。