公司饲料业务实现销售收入58.95 亿元，同比增长0.87%，毛利率11.27%，同比增长0.27 个百分点。
    上半年饲料行业整体景气仍较低迷，公司饲料销量受行业影响至同比持平的162 万吨。但公司上半年加强原料采购与供应链的管理，使得毛利率在去年同期11%高位的基础上，继续提升0.27 个百分点。公司食品加工与养殖业务实现销售收入4.02 亿元，同比减少4.71%，毛利率5.91%，同比增加0.8 个百分点。
    动物药品业务实现销售收入0.16 亿元，同比增加15.59%，毛利率59.67%，同比增加23.43 个百分点。
    其他业务实现销售收入0.44 亿元，同比增加4.45%，毛利率44.06%，同比增加7.94 个百分点。
    未来2 年水产趋稳，以及畜禽反转将有力提升公司业绩弹性。2015 年，随着宏观环境的常态化以及消费升级，水产品市场整体交易机会将有所放大，同时畜禽行业从Q2 已经启动2 年的上涨征程。我们判断公司2016 年饲料销售达493.9 万吨，未来2 年CAGR 为12.05%，其中水产料将达到277.88 万吨。预计公司2015-16 年收入分别为173.77、211.47 亿元，增速为12.77%、21.7%，归属母公司所有者净利润为5.03、6.96 亿元，增速为52.9%、38.1%。不考虑增发摊薄，对应2015-16 年EPS 分别为0.62、0.85 元。
    总体来看，公司通过以渔光一体为核心的双主业转型，实现差异化优势领域的强强联合，并且通过互联网、战略合作等一系列工具，打造真正基于强大技术优势的渔光领域的综合服务运营商。公司通过转型将在产业领域构建更高的技术壁垒，能够在细分领域保证长期稳定的竞争优势
    考虑定增完成后，公司总体估值约160 亿元（120 现有市值+20 收购资产+20 配套融资），那么我们分布估值中期市值空间：当前饲料业务估值16 年7x20 得出饲料140 亿+永祥多晶硅16 年预计2.2 亿元以上
    25+光伏电站16 年5
    15 亿元=270 亿元以上。因此，我们给与公司目标市值270 亿元（维持“买入”评级，摊薄后21.6 元），属于当前农业股中弹性标的。